M.W. Trade - finanse i ochrona zdrowia

M.W. Trade to spółka z branży finansowej, która na główny parkiet GPW przeszła z NewConnect. Zresztą, to już odległa historia: debiut na NC nastąpił we wrześniu 2007, zaś debiut na rynku regulowanym w grudniu 2008.

Firma, by zacytować jej własny opis, "specjalizuje się w usługach finansowych dla podmiotów działających na rynku medycznym oraz jednostek samorządu terytorialnego". Zajmuje się restrukturyzacją zobowiązań, finansowaniem inwestycji, udzielaniem pożyczek, leasingiem finansowym i podobnymi usługami. Współpracuje ze szpitalami, a także z koncernami farmaceutycznymi czy producentami sprzętu medycznego.

W roku 2016 M.W. Trade miała 58,4 mln zł przychodów i 15,6 mln zł zysku, a rok później 40,9 mln zł obrotów i operacyjny zarobek w kwocie 9,6 mln zł. Tymczasem ukazał się już najnowszy raport tego przedsiębiorstwa i można, a nawet wypada się mu przyjrzeć.

Oto i kwoty:

Przychody za sześć pierwszych miesięcy 2018 opiewały na 16,2 mln zł. To jedynie 71 proc. kwoty wypracowanej rok wcześniej, 51 proc. sumy z I - II kw. 2016 i 44 proc. obrotów z I - II kw. 2015.

Zdaje się zatem, że trend w kwestii obrotów jest niekorzystny. Zresztą, obniżyły się też zyski oraz towarzyszące im marże. Tak np. rentowność operacyjna zeszła z poziomu 28 proc. do 18,4 proc., a netto z 22,7 proc. do raptem 15,2 proc. Przy okazji widzimy, że różnica pomiędzy wynikiem brutto na sprzedaży a wynikiem operacyjnym jest w tej firmie minimalna, co wynika z niewielkich kwot na pozycjach pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych.

Kwestia tendencji przychodów i zysków uwidacznia się w sposób dość wymowny na wykresie, który zaprezentowaliśmy. A teraz - bilans:

Otóż aktywa trwałe pod koniec czerwca 2018 opiewały na 238,9 mln zł. Tworzone były w głównej mierze przez długoterminowe aktywa finansowe. Podobna sytuacja zachodziła w przypadku majątku obrotowego. Co do środków pieniężnych, to pokrywały 17 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Zupełnie nieźle, jako że pod koniec grudnia 2017 było to raptem 2 proc. Od tego czasu gotówki wyraźnie przybyło, przy czym pozytywne jest niewątpliwie to, iż półroczne przepływy operacyjne były dodatnie (75 mln zł). Zresztą, rok wcześniej też były dodatnie i to "jeszcze bardziej", tzn. opiewały na 102 mln zł.

Poprawa wypłacalności natychmiastowej to rezultat nie tylko wzrostu gotówki, ale i obniżki zobowiązań krótkoterminowych: firma spłaciła np. dużą część zobowiązań obligacyjnych, jak również kredytów i pożyczek.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny równoważy tylko 36 proc. majątku trwałego. Wskaźnik płynności bieżącej notuje poziom 1,28 pkt. Ogólne zadłużenie to 76 proc. pasywów, co oznacza, że jest wysokie. W przełożeniu na wskaźnik zadłużenia kapitału własnego to aż 3,25 pkt. Tym niemniej trzeba przyznać, że pod koniec 2017 poziomy te były jeszcze wyższe: 81 proc. i 4,26 pkt.

Popatrzmy na wykres kursu:

W styczniu 2018 kurs dobijał do szczytów na 7,45 zł. Szybko spadł na niższe poziomy, a potem uformował trend spadkowy, który trwa do dziś. Trend ten nawet się zaostrzył, wycena jednostkowa zbliża się do 4 zł. Wstępnym znakiem poprawy byłby wzrost powyżej 4,50 zł, a tym bardziej ponad linię 5 zł.

Kamil Kiermacz