Czas na KGHM

Ukazał się półroczny raport KGHM - polskiego giganta miedziowego. Nim przejdziemy do przeglądu wyników finansowych, krótko podsumujmy, jak wygląda teraz grupa i czym się zajmuje. Strukturę przedsiębiorstwa opisują poniższe schematy, zaczerpnięte właśnie ze wspomnianego sprawozdania:

Sama tylko spółka dominująca ma 10 oddziałów, w tym 3 zakłady górnicze i 3 huty miedzi. Działalność grupy kapitałowej jest bardzo szeroka: obejmuje kopalnictwo rud miedzi i metali nieżelaznych, produkcję metali (jak nikiel czy platyna, złoto, srebro i pallad), wytwarzanie kruszyw drogowych, usługi transportowe, badawcze i projektowe - a na tym przecież ta lista się nie kończy.

Półroczna EBITDA grupy KGHM wyniosła 2,56 mld zł, wynik był więc niższy niż kwota notowana na tej pozycji rok wcześniej, która opiewała na 2,86 mld zł. W samym II kwartale zanotowano 1,39 mld zł - i to akurat był wynik lepszy niż rok wcześniej, a do tego o 12,7 proc. przekraczający konsensus PAP. Przychody z kolei o 1,6 proc. przebiły tenże konsensus.

Spójrzmy:

Przychody półroczne wyniosły 9,42 mld zł. To 97 proc. sumy wypracowanej rok wcześniej. Zysk brutto ze sprzedaży spadł jeszcze bardziej, jeśli można to tak określić - tzn. jego marża osunęła się z 25,7 proc. do 21,1 proc.

Negatywną zmianę widzimy też na pozycji netto: tylko 611 mln zł wobec 1,05 mld zł rok wcześniej. Wypada może jednak przypomnieć, że pierwotnie za pierwsze półrocze 2017 podano kwotę 494 mln zł, w tym roku jednak dane te zostały ponownie przeliczone według nieco innych zasad, co wpłynęło np. na ograniczenie pozostałych kosztów operacyjnych.

Dodajmy, że w samym II kw. 2018 wynik netto opiewał na 172 mln zł, a to znaczy, że wydatnie wzrósł, bo w II kw. 2017 zanotowano 96 mln zł. Tym niemniej finalny rezultat i tak okazał się o 68 proc. niższy od konsensusu PAP.

Spójrzmy na bilans KGHM:

Grupa ma 27,6 mld zł aktywów trwałych i 8,5 mld zł obrotowych. Gotówka pokrywa 11 proc. zobowiązań krótkoterminowych, zaś ogólne zadłużenie to po prostu połowa pasywów.

Trochę negatywne jest to, że grupa nie spełnia złotej reguły, ściśle pojętej: kapitał własny pokrywa jedynie 2/3 aktywów trwałych.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,55 pkt jawi się jako zupełnie normalny. ROE i ROA za półrocze były dodatnie, z uwagi na zysk netto - i wyniosły 3,4 proc. oraz 1,8 proc. (odpowiednio).

Jak się miewa wycena papierów na GPW?

Na początku roku kurs wykraczał ponad 115 zł, potem zaczął się formować trend spadkowy. Aktualnie mamy 88 zł. Z drugiej strony, począwszy od dołków z końcówki marca (w pobliżu 82 zł), mamy też i tendencję zwyżkową - acz sytuację można też postrzegać jako szeroką konsolidację. Jej granica górna to ok. 97 - 98 zł.

B. Garga