LiveChat i kwestia dywidendy

Grupa LiveChat Software opublikowała korekty swych raportów rocznych (tzn. jednostkowego i skonsolidowanego). To raczej kwestia pewnych technicznych detali - takich jak informacje o zasadach działania zarządu czy rady nadzorczej - niemniej to dobry pretekst, by przypomnieć, czym jest to przedsiębiorstwo i co ostatnio się w nim dzieje.

Dzieje się np. to, że rada nadzorcza pozytywnie zaopiniowała u progu tego miesiąca wniosek zarządu o wypłatę dywidendy za sezon roczny 2017 / 2018. Kwota wyniesie 45,6 mln zł, co da 1,77 zł na akcję. Ostateczną decyzję podejmie (już jutro) zwyczajne walne zgromadzenie.

Firma funkcjonuje w branży informatycznej. Główna usług to właśnie LiveChat. Ułatwia ona kontakt z pracownikami danej firmy (oraz pomiędy nimi). Jest ona przeznaczona dla klientów biznesowych. Obejmuje on np. chatboty czy platformy do tworzenia takich chatbotów. W asortymencie jest również aplikacja do budowania własnych baz wiedzy.

Pod koniec marca z usługi korzystały 24 tys. klientów - a były to firmy, instytucje publiczne czy uczelnie. W stosunku rocznym liczba ta zwiększyła się aż o 1/4. Są jednak dostępne także i nowsze dane. Otóż na dzień 1 sierpnia klientów było dokładnie 25.097. W relacji miesięcznej, tj. w stosunku do 1 lipca, ich liczba wzrosła (uwzględniając odejścia, zatem w ujęciu netto) o 206. W skali rocznej nastąpił przyrost rzędu ponad 19,4 proc.

Grupa kapitałowa ma tylko jeden podmiot zależny, mianowicie LiveChat Inc. z USA. Spójrzmy zatem na skonsolidowane rezultaty z dwóch ostatnich lat rozliczeniowych (taki rok mierzony jest od 1 kwietnia do 31 marca):

Przychody zwiększyły się w sezonie 2017 / 2018 o 17,3 proc. w ujęciu r/r. Dynamika obrotów była niższa niż dynamika liczby klientów, co zarząd wyjaśniał układem kursu pary USD/PLN.

Zyski też wzrosły, ale rentowności już nie. Nie znaczy to, że były mizerne. Przeciwnie, nadal prezentowały bardzo solidne poziomy (np. 54 proc. netto i 68,6 proc. operacyjnie), ale formalnie wartości były trochę słabsze niż w 2016 / 2017.

Nawiasem mówiąc, wysokie marże osiągane są dzięki specyficznemu modelowi biznesowemu spółki. Firma utrzymuje niskie koszty akwizycji klienta i jego utrzymania.

Drugi wątek to aktywa i pasywa oraz podstawowe wskaźniki bilansowe:

Aktywa trwałe wyceniano w finale marca 2018 na 11,4 mln zł. Zasadnicza część tej puli to pozostałe wartości niematerialne (8,5 mln zł). Majątek obrotowy to głównie gotówka, ostatnio w kwaocie 30,1 mln zł. Suma ta pokrywała niemal dziewięciokrotnię sumę zobowiązań krótkoterminowych - czyli de facto całych zobowiązań, bo długoterminowych nie ma.

Złota reguła bilansowa jest spełniona, zaś wskaźnik płynności bieżącej prezentuje bardzo wysoki poziom (tj 10,9 pkt). Zobowiązania to raptem 7 proc. pasywów. Firma stawia zdecydowanie na samodzielne finansowanie.

Oto i struktura akcjonariatu:

Tak natomiast prezentuje się wykres kursu akcji na GPW:

Można przypomnieć, czego nasz wykres już nie obejmuje, że maksima notowane latem 2017 to nawet 57 zł (w przybliżeniu). U progu roku bieżącego mieliśmy podejścia do 48 zł (prawie), a teraz cena to tylko 32 zł. Generalny trend pozostaje spadkowy, nawet jeśli sytuacja znacznie się poprawiła w porównaniu z minimami na 29,88 zł z pierwszej połowy lipca. Tym niemniej najnowszy sygnał MACD jest pro-sprzedażowy.

Kamil Kiermacz