Ergis - tworzywa różnych typów

Ergis to notowana GPW grupa kapitałowa z branży produkcji tworzyw sztucznych. Jej wyroby to przede wszystkim szeroko pojęte opakowania przemysłowe, a także twarde folie opakowaniowe, folie miękkie PVC i opakowania drukowane.

W ten sposób przedstawiliśmy wszystkie segmenty produktowe - w takim układzie, jaki oficjalnie stosuje samo przedsiębiorstwo. Do tego dochodzi jeszcze wszelka pozostała sprzedaż, która np. w 2017 roku stanowiła 6 proc. przychodów skonsolidowanych.

Parę rzeczy trzeba doprecyzować. Na przykład opakowania przemysłowe to folie termokurczliwe PVC, folie BOPP, taśmy PET i folie polietylenowe stretch. Z kolei folie miękkie to folie budowlane, okleinowe, specjalistyczne i dekoracyjne, a także plandeki i tkaniny powlekane.

W 2017 roku skonsolidowane przychody Ergis wyniosły blisko 750 mln zł. Jest to więc duże przedsiębiorstwo - jak na polską gospodarkę. Obroty te wzrosły o 7,8 proc. w stosunku rocznym. Sprzedaż opakowań przemysłowych dała 43,7 proc. całości przychodów, a jej wartość wzrosła o 11 proc. Nieznacznie obniżyły się wpływy z folii miękkich PVC, o 3,2 proc., do 91,2 mln zł (12,2 proc. obrotów).

Ogólnie rzecz biorąc, skonsolidowane rezultaty Ergis za lata 2009 - 2017 wyglądały tak:

Tylko dwa razy notowano jakiekolwiek straty, mianowicie w latach 2011 i 2015. Trend przychodów zasadniczo jest łagodnie wzrostowy.

Rozstęp rentowności operacyjnych klaruje się od 2 proc. (rok 2010) do 5,9 proc. (2009), przy czym w roku ubiegłym to 4,5 proc. Wynik był nieco gorszy, także kwotowo, od tego z roku 2016. Spadł też wynik netto (z 23,7 mln zł do 20,9 mln zł), a jego rentowność obniżyła się z 3,4 proc. do 2,8 proc.

Dla grupy ważny jest eksport: w roku 2017 dał on 54 proc. wpływów, przy czym sprzedaż realizowano przede wszystkim w krajach UE.

Spółka dominująca odpowiedzialna była w minionym roku za 63 proc. przychodów grupy, tj. za 469 mln zł. Jej zysk r/r wzrósł z 18,9 mln zł do 35,2 mln zł (w ujęciu netto).

Kilka innych ważnych informacji widzimy w skonsolidowanym bilansie:

Aktywa dzielą się ostatnio dość równomiernie na trwałe i obrotowe. Łączna suma bilansowa to 473,2 mln zł. Po stronie pasywów 56 proc. stanowi zadłużenie, poziom ten jawi się jako normalny.

Wskaźnik płynności bieżącej wzrósł r/r wymownie, bo z 1,18 pkt do 1,46 pkt, co cieszy. Cieszy też dodatni cash-flow i poprawa wypłacalności natychmiastowej z 6 proc. do 13 proc. Wzrosła poza tym rotacja aktywów (do 1,67 pkt). Nieco słabsze niż rok wcześniej były za to ROE i ROA (liczone jako iloraz zysku za dany rok i pozycji bilansowej z końca roku poprzedniego).

Wypada dodać, że dodatnie były nie tylko przepływy w ogóle, ale w szczególności operacyjne (niemal 26 mln zł). Inwestycyjne były ujemne, ale to chyba nie martwi: grupa zainwestowała w aktywa rzeczowe.

Struktura grupy prezentuje się obecnie tak (według raportu):

A tak wygląda akcjonariat spółki dominującej:

Free-float krąży oczywiście na GPW, generując następujący wykres notowań:

W bardzo ogólnym ujęciu trend jest spadkowy: trwa to od maja 2017, od szczytu na 6,65 zł. Przecena zaostrzyła się u progu roku bieżącego. Z drugiej strony, w styczniu wykres wszedł w konsolidację. Zasadnicze wsparcie to 4,10 - 4,13 zł, choć testowano też 4 zł. Opór mamy na 4,50 zł, lokalnie znaczenie może mieć też 4,40 zł. Wskaźnik %R daje sygnał pro-zakupowy. Oczywiście możliwe, a nawet prawdopodobne, iż to tylko sygnał korekty w wąskim trendzie bocznym.

B. Garga