Stalprodukt - niższe zyski, niższe marże

Stalprodukt produkuje transformatorowe blachy elektrotechniczne, kształtowniki (różnego rodzaju) tudzież bariery drogowe. Inne segmenty to wydobywanie rud metali nieżelaznych, wytwarzanie cynku i ołowiu, produkcja bednarek i drutów ocynkowanych, taśm stalowych etc.

Zerknijmy na wyniki grupy kapitałowej, czyli na rezultaty skonsolidowane. Bazujemy na najnowszym sprawozdaniu - za IV kw. 2017. Na jego podstawie prezentujemy wyniki za rok miniony.

W latach 2009 - 2017 grupa Stalprodukt ani razu nie była na minusie, za każdym razem notowała mniejsze lub większe zyski. Trend przychodów jest w zasadzie wzrostowy, jedynie w 2012 roku doszło do ich redukcji, ale już w 2013 ostro się zwiększyły.

Co do zysków, a właściwie marż, to rozstęp rentowności netto był od 2,76 proc. (rok 2013) do 17,2 proc. (rok 2009). Średnio to 7,5 proc. Średnia z marż operacyjnych wyniosła 9,3 proc.

Otóż w roku 2017 rezultaty uplasowały się powyżej tych przeciętnych wartości. Zanotowano 7,8 proc. na czysto i 10,2 proc. operacyjnie. Trzeba jednak powiedzieć, że w stosunku do roku 2016 były to redukcje, nawet dość wyraźne. Kwotowo zysk operacyjny, dla przykładu, obniżył się do 358,2 mln zł, czyli do 87 proc. tego, co rok wcześniej.

Stało się tak zresztą przy przychodach wyższych o 11,5 proc., opiewających na sumę 3,5 mld zł.

Tak prezentował się bilans Stalproduktu:

Aktywa trwałe dominują w majątku i ostatnio firma wyceniała je na 2 mld zł. Majątek obrotowy to 1,9 mld zł, zatem nie jest on dużo mniejszy. Po stronie pasywów 43 proc. to zobowiązania, które podajemy wraz z rezerwami.

Grupa Stalprodukt zachowuje złotą regułą bilansową, tak przynajmniej było na koniec minionego roku. Poza tym płynność bieżąca wygląda dobrze - r/r wzrosła z 1,6 pkt do prawie 2 pkt. Poprawiła się też wypłacalność natychmiastowa, rosnąc z 27 proc. do 51 proc., a to dzięki znacznej zwyżce gotówki przy równoczesnym (niewielkim) obniżeniu długów krótkoterminowych.

Ostatecznie więc wskaźniki bilansowe są dość dobre, co łagodzi trochę obraz słabszych marż i zysków za rok 2017. Co do ROE i ROA, to tutaj jednak wygrywa rok 2016 - z wynikami 16,1 proc. i 10,2 proc. W 2017 zanotowano tylko 14,2 proc. i 7,4 proc.

Na wykresie przez kilkanaście sesji mieliśmy wąską konsolidację w okolicach 500 - 507 zł, ale wczorajsza sesja zakończyła się mocną przeceną. Kurs spadł o ponad 6 proc., do 472,50 zł, zresztą w trakcie zmagań notowano nawet 456 zł. Reakcja rynku na wyniki była więc pesymistyczna. Oczywiście wciąż jest daleko do dołka z września, wykreowanego na poziomie 406 zł.

B. Garga