Polenergia - wynik zwykły i skorygowany

Polenergia określa się jako "pierwsza, polska, prywatna grupa energetyczna, składająca się z pionowo zintegrowanych spółek działających w obszarze wytwarzania energii z konwencjonalnych i odnawialnych źródeł oraz dystrybucji i obrotu energią".

Segmenty, które wyróżnia przedsiębiorstwo w swej działalności, to: energetyka wiatrowa, energetyka konwencjonalna, obrót, dystrybucja, biomasa i działalność deweloperska. W ciągu 9 pierwszych miesięcy roku 2017 niemal wszystkie miały dodatni EBITDA, jedynie w obszarze deweloperskim zanotowano -0,5 mln zł.

Ostatecznie jednak wyniki całego biznesu były dość słabe. Spójrzmy na kwoty skonsolidowane:

Przychody r/r obniżyły się o 7 proc., do 2,01 mld zł. W samym III kw. 2017 redukcja roczna wyniosła aż 15 proc. EBITDA spadł ze 158,2 mln zł do 138,2 mln zł, co obniżyło jego marżę z 7,3 proc. do 6,9 proc.

Widzimy też straty na pozycjach operacyjnej i netto - mniej więcej takie, jak rok temu, ale to oczywiście skromne pocieszenie. Można jednak wyróżnić także skorygowane wyniki netto, które pomijają odpisy związane z developmentem. Bez tego mielibyśmy 23,7 mln zł zysku w I - III kw. 2016 oraz 20,6 mln zł rok później, a to już robi lepsze wrażenie. Nie zmienia to jednak faktu, że np. w energetyce wiatrowej znacznie się obniżył EBITDA, co wynikało z niższych cen zielonych certyfikatów czy wyższych stawek podatku od nieruchomości.

Przypomnijmy wyniki roczne z lat 2013 - 2016:

W roku 2016 przychody zbliżyły się do 3 mld zł i były już bardzo duże, choć autentycznie wielkie skoki nastąpiły raczej w latach 2014 i 2015. Poza tym rok 2016 zakończył się formalnymi stratami na pozycjach operacyjnej i netto. Ujemna rentowność na czysto wyniosła -3,7 proc.

Oto bilans Polenergii:

Zdecydowanie w majątku przeważają aktywa trwałe: ponad 2 mld zł. W obrotowych duże znaczenie mają środki pieniężne, zresztą gwarantujące wysokie pokrycie zobowiązań bieżących, aż 60 proc.

Grupa nie zachowuje niestety złotej reguły, ma też dość niski (1,08 pkt) wskaźnik płynności bieżącej (ale na szczęście w dużej mierze buduje go, jak wspomnieliśmy, gotówka). Ogólny poziom zadłużenia to 56 proc. sumy bilansowej, pozytywne jest to, że przeważają zobowiązania długoterminowe, a nie sprawy bieżące.

W sierpniu 2017 notowano ceny rzędu 16,40 zł, gdy mowa o maksimach. Później mocno one spadły, jesienią nawet do 10,37 zł. Następna faza to kanał wzrostowy, który jednak parę dni temu został pokonany dołem. Teraz toczy się walka o wsparcie na 12 zł.

J. Sobal