Bumech i czas restrukturyzacji

Nawarstwiające się problemy finansowe - o czymś takim czytamy w najnowszym dostępnym raporcie okresowym firmy Bumech. O co chodzi i do czego to doprowadzi?

Zacznijmy od przypomnienia, czym jest ten biznes. To grupa kapitałowa, jak wiele innych firm z GPW. Przedsiębiorstwo zajmuje się produkcją, utrzymaniem i remontem maszyn stosowanych w górnictwie, a także wykonuje roboty górnicze. Urządzenia Bumechu to np. kombajny chodnikowe oraz wyroby gumowe i gumowo-metalowe. Bumech Crna Gora ma zajmować się wydobyciem boksytu, pozostałe podmioty świadczą np. usługi drążeniowe w kopalniach węgla kamiennego.

Bumech Crna Gora nie jest objęty konsolidacją, która dotyczy tylko spółki-matki oraz podmiotów Kobud S.A. i Bumech - Technika Górnicza sp. z o.o.

A więc - problemy finansowe. Otóż w listopadzie bieżącego roku Bumech złożył do sądu wniosek o otwarcie przyspieszonego postępowania układowego, aby zawrzeć układ częściowy. Bezpośrednie powody tego kroku to - według zarządu:

- nadmierna uciążliwość windykacji skarbowej

- wypowiedzenia kredytów, żądania przedterminowego wykupu obligacji

- wniosek sanacyjny spółki zależnej Kobud

- wycofanie się potencjalnych inwestorów z powodu pogorszenia się wizerunku Bumechu na skutek "fałszywego zawiadomienia o nabyciu znacznego pakietu akcji China Coal".

Bumech chce teraz przystąpić do restrukturyzacji, mając nadzieję na jej powodzenie m.in. dlatego, że ma w portfelu "aktywne kontrakty w Polsce (o wartości ponad 80 mln PLN)" oraz kontrakty zagraniczne. Co więcej, spółka ma teraz "aktualnie dodatnie przepływy finansowe".

Szczegóły całej procedury naprawczej są istotne głównie dla wierzycieli i dużych inwestorów, my skoncentrujmy się na wynikach finansowych i wykresie kursu.

Przychody Bumechu za 9 miesięcy roku 2017 to 83,7 mln zł. W skali rocznej trochę wzrosły, ale w zasadzie nie był to jakikolwiek przełom. Wyniki z kolei się obniżyły, zresztą znacząco, po części schodząc na minus.

Oto na przykład w miejsce 5,53 mln zł zysku operacyjnego mamy 830 tys. zł straty. Strata netto w skali rocznej pogłębiła się z 21 tys. zł do 7,4 mln zł. To oznacza rentowność netto na poziomie -8,83 proc. Sytuacja wyraźnie pogorszyła się też w relacji do wyników półrocznych, bo jednak pod koniec czerwca 2017 notowano zyski.

Spójrzmy teraz na pozycje bilansowe:

Nie wygląda to wszystko zbyt dobrze. Pod koniec września 2017 aktywa trwałe (120 mln zł) były wyraźnie mniejsze niż rok temu (choć obrotowe wzrosły). Złota reguła bilansowa nie jest zachowana (0,65 pkt), płynność bieżąca to raptem 0,78 pkt, gotówki jest niewiele, pokrywa ona tylko 1 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Ogólne zadłużenie mimo wszystko mieści się w normie (59 proc.). Tak przynajmniej to wszystko wyglądało w finale III kw. 2017.

Akcje silnie potaniały tej jesieni. Pod koniec września 2017 wykres dochodził do 1,04 zł, niedługo potem zszedł do 0,28 zł. Obecnie mamy sygnał pro-zakupowy oscylatora cenowego POS, aczkolwiek nie jest jasne, dokąd ten ruch dojdzie - i czy nie jest to tylko pozorna korekta.

Adam Witczak