Tauron - marże, przychody, zyski

Tauron jest mniejszy niż PGE, ale większy niż Energa czy Enea - jeśli miarą ma być wielkość przychodów czy aktywów. W każdym razie jest to jedna z czterech czołowych grup energetycznych w Polsce.

Segmenty Tauronu to Wydobycie, Wytwarzanie, Dystrybucja i Sprzedaż. Przedsiębiorstwo posiada trzy kopalnie węgla kamiennego (PGE skoncentrowana jest na brunatnym), a poza tym 8 elektrowni i elektrociepłowni konwencjonalnych, 4 farmy wiatrowe i 34 elektrownie wodne.

Oto i skonsolidowane wyniki Tauronu za pierwsze dwa i trzy kwartały lat 2016 i 2017 (wykres dotyczy tylko okresów 9-miesięcznych):

Po trzech trymestrach 2017 przychody opiewały na 12,87 mld zł, były nieco niższe niż rok wcześniej. Uzyskano 1,58 mld zł zysku operacyjnego - to wyraźna poprawa w porównaniu z rokiem 2016, gdy było to raptem 526 mln zł. W tej sytuacji odpowiednia rentowność podniosła się z 4,05 proc. do 12,3 proc. Finalnie była jednak trochę słabsza niż poziom 14,1 proc. z końca czerwca 2017.

Analogicznie z marżą netto: rok temu 2,1 proc., teraz 9,3 proc., ale pod koniec czerwca aż 11,5 proc.

Dla porównania: rentowność operacyjna PGE za 9 miesięcy 2017 to 22,8 proc., netto 17,7 proc. Mamy tu więc poziomy znacznie wyższe. PGE to, jak wspominaliśmy, większy biznes niż Tauron, ale różnica się zmniejszyła: przychody PGE w tym roku to na razie 16,7 mld zł, rok wcześniej w analogicznym okresie notowano 20,6 mld zł.

Przypomnijmy wyniki z lat 2014 - 2016:

Rok 2015 był ciężki, cechował się stratami - nawet na pozycji brutto na sprzedaży wynik był ujemny (marża -4,2 proc.). W 2016 sytuacja się poprawiła: przychody co prawda spadły, ale za to uzyskano zyski. Tym niemniej były one gorsze kwotowo i rentownościowo niż te z roku 2014.

Oto pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe to obecnie niemal 30 mld zł, obrotowe to 5,7 mld zł. Środki pieniężne przez 9 miesięcy wydatnie wzrosły, co powiększyło wypłacalność natychmiastową z 8 proc. do 53 proc. Ogólne zadłużenie jest w normie, to 50 proc. sumy bilansowej. Złota reguła niestety nie jest zachowana, a wskaźnik na poziomie 0,60 pkt stoi niżej niż w PGE (tam 0,82 pkt). Dodajmy, że PGE ma zadłużenie jedynie 33 proc. i płynność bieżącą 2,06 pkt.

Szczęśliwcy kupowali akcje Tauronu we wrześniu 2016 po 2,31 zł od sztuki. Nadal mogą je sprzedawać z zyskiem, acz trend wzrostowy został po roku pokonany. W międzyczasie notowano 4,12 zł. Teraz trwa kanał spadkowy, za chwilę testowane będzie wsparcie w rejonie 3,20 - 3,22 zł.

J. Sobal