Tauron i jego energia

Tauron to - jak zapewne wiadomo - jedna z czterech głównych grup elektroenergetycznych w Polsce. Jest mniejsza (pod względem przychodów, zysków czy aktywów) od PGE, ale większa niż Enea albo Energa.

Działalność Tauronu można postrzegać w kontekście czterech głównych segmentów. Pierwszy to wydobycie: grupa posiada trzy kopalnie węgla kamiennego, odpowiadające za 32 proc. zasobów tego surowca w Polsce (przynajmniej w jego wersji energetycznej). Dla przykładu, w I kw. 2017 produkcja węgla handlowego w tym obszarze wyniosła 1,5 mln megaton, z tego zaś 72 proc. wykorzystały spółki grupy Tauron, resztę sprzedano na zewnątrz.

Drugi obszar to wytwarzanie energii elektrycznej - które odbywa się w 8 elektrowniach i elektrociepłowniach konwencjonalnych, 4 farmach wiatrowych i 34 elektrowniach wodnych.

W zakresie dystrybucji grupa ma 5,5 mln klientów i pokrywa swą siecią 18,3 proc. powierzchni Polski. Jest jeszcze segment sprzedażowy (5,3 mln klientów).

Tak wygląda struktura grupy kapitałowej:

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki przedsiębiorstwa:

Rok 2014 był udany: wygenerowano 18,6 mld zł przychodów oraz zyski na wszystkich poziomach. Marże były wysokie, np. prawie 10 proc. operacyjnie i 6,4 proc. na czysto. W roku 2015 doszło do tymczasowego zejścia na minus, strata operacyjna pochłonęła 1/10 przychodów, grupa zaliczyła zresztą stratę nawet brutto na sprzedaży.

W roku 2016 sytuację udało się znacząco polepszyć, choć wygenerowane rentowności okazały się słabsze niż w 2014. Na czysto było tylko 2,1 proc. (370 mln zł).

W I kw. 2017 przychody grupy opiewały na 4,59 mld zł, tj. r/r wzrosły, choć zupełnie kosmetycznie. Niemniej zyski poprawiły się w sposób znaczący, np. operacyjny podniósł się o 69 proc., co poprawiło jego marżę z 10 proc. do 16,8 proc. Rentowność netto podskoczyła z 7 proc. do 14 proc. A zatem I kwartał 2017 zaprezentował się w sposób nader udany.

Oto pozycje bilansowe:

Suma bilansowa na koniec marca 2017 to 33,2 mld zł, głównie w postaci aktywów trwałych, jeśli mowa o majątku. Po stronie pasywów 52 proc. to kapitał własny, 48 proc. to zobowiązania.

Grupa nie zachowuje złotej reguły - kapitał własny pokrywa tylko ok. 60 proc. aktywów trwałych, a nie ich całość. Wskaźnik płynności bieżącej też nie jest rewelacyjny, choć za plus należy uznać fakt, że wzniósł się ostatnio powyżej 1 pkt. Grupa ma 6-procentową wypłacalność natychmiastową.

Kto we wrześniu 2016 kupił akcje Tauronu za 2,31 zł od sztuki (takie było minimum), ten dziś może się cieszyć, bo kurs to ok. 3,50 zł, czyli nastąpił wzrost o połowę. Nadal trwa trend wzrostowy, w szczególności aktywna jest linia po minimach z drugiej połowy kwietnia oraz przełomu maja i czerwca. Czerwcowe szczyty to 3,70 zł. Potem nastąpiła lekka korekta, ale teraz %R daje sygnał pro-zakupowy.

B. Garga