Wittchen - plusy i minusy

Spółka Wittchen wypłaciła już w tym roku dywidendę (z zysku za rok ubiegły). Było to 0,83 zł na akcję (łącznie 15,04 mln zł). Wypłata nastąpiła 31 maja, a dniem praw był 24 maja.

Wittchen to polskie przedsiębiorstwo, które należy do rodziny o nazwisku tożsamym z nazwą firmy. Prezesem zarządu i twórcą tego biznesu jest Jędrzej Wittchen. Spółka działa od roku 1990, ale dopiero w 2010 stała się spółką akcyjną. Na GPW zadebiutowała w listopadzie 2015 roku.

Firma wytwarza, a następnie sprzedaje galanterię skórzaną dla kobiet i mężczyzn. Mowa o torebkach, paskach czy portfelach. Przedsiębiorstwo posiada własne salony, a także outlety i stoiska patronackie. Prowadzi również handel internetowy.

Przypomnijmy rezultaty finansowe (skonsolidowane) z lat 2014 - 2016:

Przychody rosną z roku na rok. W 2015 były na poziomie 151,6 mln zł, tj. o 16,2 proc. wyższym niż w 2014. W roku 2016 sprzedaż wzrosła z kolei o 12,3 proc., do 170,3 mln zł.

Doszło także do poprawy zysku brutto na sprzedaży, natomiast EBITDA, wynik operacyjny i rezultat netto uległy redukcji. Zmniejszyły się poza tym wszystkie marże, w szczególności operacyjna z 20,35 proc. do 14,78 proc. Nie była to jakaś tragedia, ale... Cóż, zauważmy, że rentowności roku 2015 były niższe od tych z 2014. A zatem widać pewien niekorzystny trend.

W jakiejś mierze potwierdzeniem owego trendu jest pierwszy trymestr roku 2017. Oto bowiem zakończył się on netto na minusie:

Owszem, obroty zwiększyły się znacząco, o ponad 1/5 w skali rocznej. Wynik brutto na sprzedaży wzrósł z 17,5 mln zł do 20,4 mln zł, na kolejnych pozycjach nie było jednak tak dobrze. Na przykład uzyskany w I kw. 2017 zysk operacyjny to jedynie 85 proc. tego, co notowano rok wcześniej.

Netto Wittchen znalazł się na minusie, strata to 1,46 mln zł (marża -4 proc.). Rok wcześniej notowano tu rentowność 6,1 proc.

Spójrzmy jeszcze na bilans:

Aktywa mają głównie charakter obrotowy, ostatnio to 106,6 mln zł. Trwałe to 73 mln zł - te wzrosły r/r, te pierwsze zmniejszyły się w badanym okresie.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, co oceniamy pozytywnie. Płynność bieżąca stoi wysoko (7 pkt), podobnie jak wypłacalność natychmiastowa (2,92 pkt). Naturalnie nie jest konieczne, a na dłuższą metę nie jest nawet korzystne utrzymywanie tak wysokiego stanu środków pieniężnych. Oczywiście wiemy skądinąd, o czym pisaliśmy na początku, że po zakończeniu I kw. firma wypłaciła dywidendę.

Ogólne zadłużenie na poziomie niespełna 40 proc. jest niskie, nie budzi zastrzeżeń. Daje to wskaźnik zadłużenia kapitału własnego na poziomie 0,62 pkt.

Zerknijmy na wykres notowań:

Widzimy, że ostatnio słabnie trend wzrostowy, który rozpoczął się w lutym roku 2016, kiedy to notowania odbiły się od 13,50 zł. Maksima na 20,08 zł to też przeszłość, zakreślone zostały jesienią 2016, później tak dobrze nie było. Obecnie kurs oscyluje w pobliżu 17 zł. Wsparcia to 16,50 zł i 16 zł.

Kamil Kiermacz