AC w dobrej formie

AC S.A. istnieje od roku 1986. Firma rozpoczęła działalność od produkcji podgrzewaczy oleju napędowego do silników Diesla. Później produkowała dodatkowo także wiązki elektryczne, regulatory napięcia i inne wyroby z gatunku elektrotechniki samochodowej. W roku 1999 zaczęła wytwarzać elektroniczne systemy sterowania wtryskiem gazu do instalacji samochodowych. Tak powstały systemy autogazowe marki STAG, które do dziś są wiodącym elementem asortymentu przedsiębiorstwa.

Instalacje STAG oferowane są więcej niż 50 krajach na całym świecie. Grupa kapitałowa posiada podmioty zależne w Polsce, Peru i we Włoszech, jakkolwiek nie są one na tyle istotne, by ich wyniki konsolidowano w raportach.

Akcjonariat - według witryny internetowej - wygląda następująco (w ślad za witryną firmy):

Jak widać, ogromna jest rola free floatu, tj. udziałów drobnych akcjonariuszy.

Spójrzmy na wyniki AC za pierwszy kwartał roku 2017:

Przychody w tym czasie wyniosły 52,6 mln zł, a więc w skali rocznej wzrosły o 16 proc. Zysk operacyjny podniósł się o 16,9 proc., zatem jego dynamika była jeszcze lepsza. Uzyskano na tej pozycji 11,3 mln zł (marża 21,5 proc.), zaś zysk netto opiewał na 8,95 mln zł. W tym ostatnim wypadku rentowność nieznacznie spadła w relacji rocznej, ale był to ruch marginalny, zgoła kosmetyczny. Ostatecznie i tak pozostała powyżej 17 proc.

Kwartał nie wyglądał zatem źle - również na tle analogicznych okresów lat 2013 - 2015. Przedsiębiorstwo nadal się rozwija, przychody rosną, utrzymuje się niezły poziom rentowności (być może po prostu z natury rzeczy trudny do przekroczenia).

Aktywa trwałe pod koniec marca opiewały na 72,05 mln zł, obrotowe na 66 mln zł. Te drugie dość wyraźnie obniżyły się r/r, na co wpływ miała m.in. redukcja zasobów pieniężnych z 13,7 mln zł do 7 mln zł. Z drugiej strony, w samym kwartale gotówki akurat przybyło.

25-procentowa wypłacalność natychmiastowa nie jest zła, nawet jeśli rok wcześniej przekraczała 60 proc. Podobnie ze wskaźnikiem płynności bieżącej, obecnie na poziomie 2,4 pkt. Pozytywne jest to, że AC spełnia złotą regułę bilansową. Ogólne zadłużenie nie jest duże: 29 proc. aktywów (pasywów). Dodajmy, że zobowiązania podaliśmy wraz z wszelkimi rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi.

ROE i ROA prezentujemy jako iloraz zysku za dany okres (np. kwartał, rok) i pozycji bilansowej z końca poprzedniego roku kalendarzowego. I tak w I kw. 2017 AC miała ROE niemal 10 proc., a ROA 6,8 proc. - obie wartości lepsze niż w I kw. 2016.

Lata 2010 - 2016 upłynęły bez strat, a najniższa marża netto wyniosła 15,04 proc. (rok 2014). Kondycja przedsiębiorstwa jest więc zupełnie niezła, przy czym w roku 2016 przychody r/r zwiększyły się o 10,9 proc.

Wskaźnik STS daje teraz sygnał na rzecz sprzedaż walorów. Może być to zwiastun korekty po nieudanym ataku na 43,50 - 43,60 zł, ale warto zauważyć jedną rzecz. Na sesji 12 czerwca papiery mocno straciły, lecz 13 czerwca rozegrany został wyraźnie wyżej. Być może więc alarm jest przedwczesny. Długoterminowa tendencja pozostaje w każdym razie wzrostowa - vide linia po minimach z 24 czerwca i 12 października 2016.

J. Sobal