Patrząc na Erg

Erg to kolejna firma z branży tworzyw sztucznych, którą bierzemy pod lupę. W zasadzie to grupa, acz jedyną spółką zależną jest Folpak sp. z o.o. Podmiot ten spółka-matka kontroluje w 100 proc.

Grupa Erg wytwarza folie polietylenowe i wyroby wtryskowe. Wyroby foliowe to np. folie do pakowania mrożonek czy artykułów higienicznych, worki na śmieci i odpady sanitarne, plandeki czy folie termokurczliwe. Wyroby wtryskowe to choćby obudowy akumulatorowe, wiadra budowlane, skrzynki do jaj i pieczywa czy szpule nawojowe. Do tego w ofercie są również np. taśmy samporzylepne różnego typu.

Spójrzmy na pierwszy kwartał roku 2017 (wraz z danymi porównywalnymi). Pod uwagę bierzemy kwoty skonsolidowane.

O ile w styczniu, lutym i marcu 2016 przychody opiewały na 26,6 mln zł, o tyle rok później już tylko na 87,4 proc. tej sumy. Skurczyły się zarówno obroty, jak i zyski. Na przykład wynik operacyjny obniżył się z 2,05 mln zł do 1,13 mln zł. Przełożyło się to na redukcję odpowiedniej marży z 7,72 proc. do 4,87 proc. Rentowność netto spadła z 7,1 proc. do 3,9 proc. Finalny wynik na czysto to już tylko 900 tys. zł (niespełna). Sama spółka dominująca miała 874 tys. zł zysku netto oraz 22,33 mln zł obrotów.

W latach 2009 - 2016 skonsolidowane rezultaty prezentowały się tak jak poniżej:

W roku 2009 przychody opiewały tylko na 44,2 mln zł. Później rosły z roku na rok aż do 2014 (kwota 89,9 mln zł). W roku 2015 sprzedaż trochę spadła, ale w 2016 znów wzrosła, przebijając rezultat z 2014. Rok ubiegły zakończył się zresztą wysokimi zyskami i przyzwoitymi marżami (netto 5,64 proc.).

Skonsolidowane aktywa na koniec marca to 70,6 mln zł, z czego ok. 54 proc. to majątek trwały. Grupa albo przestrzega złotej reguły bilansowej, albo balansuje na jej pograniczu. To w zasadzie pozytywne zjawisko.

Płynność bieżąca na poziomie ok. 1,4 pkt może zostać uznana za standardową. W skali rocznej wypłacalność natychmiastowa wzrosła z 11 proc. do 15 proc., wynikało to ze wzrostu puli pieniędzy. Przez ten czas ogólne zadłużenie delikatnie spadło - z 48 proc. do 47 proc.

Odbiorcami wyrobów foliowych Erg były w 37 proc. przedsiębiorstwa poligraficzne. 20 proc. dał przemysł. 14 proc. przychodów skonsolidowanych z tego segmentu wygenerowano poza granicami Polski.

Jeśli chodzi o wyroby wtryskowe, to w 72 proc. odpowiedzialna za przychody była tu branża samochodowa (a w 26 proc. spożywcza).

Rzućmy okiem na wykres kursu akcji:

Wczesną wiosną 2016 walory kupowano za ok. 20 zł. Potem rozwinął się trend wzrostowy, który wkrótce przybrał formę kanału. W lutym 2017 notowano 70,90 zł w roli maksimum. Później wykres biegł w konsolidacji, ostatnio w pobliżu 65 zł. Wskaźnik POS daje sygnał pro-sprzedażowy.

J. Sobal