Zerkamy na Radpol

Artykuły na temat Radpolu zazwyczaj rozpoczynamy od przypomnienia specyficznej ścieżki przemian organizacyjnych, którą firma ta kroczyła przez kilka lat, by finalnie dojść do obecnej postaci.

Otóż wiele przedsiębiorstw stopniowo dzieli swoją działalność pod względem prawnym, przechodząc do modelu grupy kapitałowej. Radpol postąpił odwrotnie - spółka dominująca przez lata wchłaniała podmioty zależne i przejmowała ich zakłady. Obecnie Radpol publikuje tylko raporty jednostkowe i ma cztery zakłady produkcyjne, ulokowane w Człuchowie, Kolonii Prawiedniki k. Lublina, Ciechowie k. Środy Śląskiej i Ostrowie Wielkopolskim.

W Człuchowie wytarza się wyroby termokurczliwe i osprzęt kablowy, w Kolonii Prawiedniki rury do przesyłu wody i gazu tudzież innych mediów, w Ciechowie główny wątek to elektroenergetyczne izolatory porcelanowe, zaś w Ostrowie Wielkopolskim - napowietrzne linie przesyłowe.

Spójrzmy na rezultaty lat 2009 - 2016:

W latach 2009 - 2014 przedsiębiorstwo było za każdym razem na plusie, przy czym w roku 2010 notowało rentowność netto na poziomie niemal 12 proc. W latach 2015 i 2016 było już gorzej, pojawiły się straty na pozycjach operacyjnej i netto. Strata za rok 2016 to 7,38 mln zł, na czysto Radpol znalazł się 8,46 mln zł poniżej zera. Odpowiadało to niemal 6 proc. przychodów.

A teraz dane z pierwszych kwartałów lat 2013 - 2017:

W pierwszym trymestrze 2017 zanotowano 27,61 mln zł wpływów ze sprzedaży. To mniej niż 91 proc. obrotów z I k. 2016 i tylko 71 proc. tego, co w początkach roku 2015.

Styczeń, luty i marzec 2017 okazały się czasem straty operacyjnej rzędu 1,5 mln zł i netto w kwocie 2,25 mln zł. Marża netto to w takim razie -8,1 proc.

Suma bilansowa na koniec marca 2017 to ponad 170 mln zł, z czego ok. 61 proc. to majątek trwały, jeśli mowa o aktywach. W pasywach 57 proc. to zadłużenie, można uznać taki poziom za dość normalny.

Radpol nie zachowuje złotej reguły bilansowej, zatem kapitał własny nie pokrywa całości aktywów trwałych (a tylko 70 proc.). Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,24 pkt nie jest wysoki, acz minimalne wymagania są spełnione.

Za pozytywne wypada uznać to, że w relacji rocznej poprawiła się wypłacalność natychmiastowa - wzrosła z 2 proc. do 10 proc. Wynikało to zarówno z lekkiej redukcji zobowiązań bieżących, jak i z przyrostu środków pieniężnych (w skali rocznej z 1,05 mln zł do 5,38 mln zł).

Radpol podlega pewnej sezonowości - największe przychody generowane są w II i III kwartale, dwa pozostałe cechują się mniejszymi obrotami, każdy daje ok. 1/5 całości. W tym roku I kw. 2017 cechował się dodatkowo negatywnymi czynnikami atmosferycznymi.

Głównymi akcjonariuszami Radpolu są Nationale-Nederlanden OFE (10,60 proc. w kapitale i głosach) oraz PKO TFI (10,51 proc.). Trzecie miejsce to Aviva OFE Aviva BZ WBK (9,46 proc.), podobny jest udział Marcina Wysockiego (9,45 proc.). BZ WBK TFI ma 7,56 proc., Allianz PTE 7,22 proc., zaś Aviva Investors PTE 7,09 proc. Cash flow to 38,11 proc.

Spójrzmy zatem na wykres kursu:

Istotne wsparcie to ok. 2,12 - 2,16 zł. Rejon ten broni się od grudnia 2016, aczkolwiek wykres tak czy inaczej lokuje się nisko, kurs jest dość słaby. Poziomy oporu to 2,40 zł i 2,80 zł, wyżej 3 zł i 3,30 zł.

Kamil Kiermacz