Otmuchów o nowych wynikach

ZPC Otmuchów to jedno z ważniejszych polskich przedsiębiorstw produkujących słodycze. Na GPW konkuruje z firmami Wawel i Colian. Kiedyś na parkiecie gościła także firma Mieszko, zrezygnowała ona jednak z udziału w obrocie publicznym.

Otmuchów dzieli są działalność na trzy główne segmenty. Pierwszy to słodycze (mleczko, galanteria, żelki, chałwa, galaretki w cukrze, karmelki i sezamki). Drugi to produkty śniadaniowe i zbożowe: płatki, batony, chrupki (marki 'Bingo'), prażynki i snacksy wielozbożowe. Segment trzeci jest mało istotny, niemniej istnieje - należy doń sprzedaż i produkcja pellet zbożowych albo świadczenie usług transportowych i spedycyjnych.

Na koniec marca struktura grupy wyglądała tak, jak to widzimy tu:

Grupa ta posiada pięć zakładów produkcyjnych, w tym spółka zależna ma trzy podmioty.

Głównym inwestorem w Otmuchowie jest fundusz Xarus Limited (50,92 proc.), PZU PTE ma 14,94 proc., Aviva PTE 9,99 proc., zaś PKO Bankowy PTE 9,28 proc.

Spójrzmy na kwoty skonsolidowane pierwszego kwartału 2017:

W badanym okresie zanotowano całkiem solidne przychody: 60,5 mln zł. Solidne w tym sensie, że o 12,3 proc. wyższe niż rok wcześniej. Zysk operacyjny wydatnie się poprawił, rosnąc o ponad 2/3. Efektem była też zwyżka odpowiedniej marży: z 1,5 proc. do 2,26 proc. Rentowność netto udało się powiększyć z 0,87 proc. do 1,63 proc.

Owszem, marże były trochę słabsze niż w I kw. 2015 (nie mówiąc o początkach roku 2014), ale jednak nie wygląda to źle. Warto przy tym pamiętać, do czego jeszcze wrócimy, że rok 2016 był jako taki słaby dla przedsiębiorstwa i finalnie przyniósł straty.

Skonsolidowane aktywa trwałe na koniec marca 2017 to 127,62 mln zł. Majątek obrotowy to 82 mln zł. Obie pozycje znacznie się skurczyły w relacji rocznej. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej grupa Otmuchów odbiega od niej tylko nieznacznie.
Płynność bieżąca na poziomie 0,93 pkt nie wygląda zbyt przebojowo - bo oznacza, że aktywa obrotowe nie pokrywają w pełni zobowiązań bieżących. Nie jest to stan, który byłby zalecany z teoretycznego punktu widzenia.

Środki pieniężne w kwartale wyraźnie wzrosły, to pozytywne zjawisko. Poprawiła się przy tym wypłacalność natychmiastowa, acz w stosunku rocznym pozostała taka sama (7 proc.). Ogólne zadłużenie zwiększyło się z 42 proc. do 54 proc. (r/r), co jednak na razie nie jest drastyczną wartością.

Przypomnijmy wyniki roczne grupy z minionych lat:

W latach 2009 - 2015 firma za każdym razem wychodziła na klarowny plus, choć nie zawsze jej rentowności były wysokie. Dopiero w 2016 jej wyniki zeszły mocno poniżej zera, po części z powodu realizowanych inwestycji.

Pod koniec lutego 2017 zadowoleni mogli być ci, którzy sprzedawali akcje kupione w finale roku 2016. Cena wzrosła z 3 zł do niemal 4,90 zł. Ale to już było wszystko - kolejna faza to znaczna redukcja. Od 12 kwietnia znów mamy co prawda coś w rodzaju aprecjacji, jej skala jest jednak skromna. Dopiero mocne przebicie 4,15 zł i następnie 4,35 zł byłoby wymowne.

J. Sobal