DGA - czy rok 2017 będzie lepszy?

DGA to grupa kapitałowa, która określa się jako "konsultingowo-inwestycyjna". Jej dewizą jest hasłow "wspieramy wielkich jutra". Akcjami przedsiębiorstwa (ściślej: spółki dominującej) handluje się na GPW od wiosny 2004 roku, czyli od jedenastu lat.

Oferta DGA to różnego rodzaju usługi doradcze, zarządzanie projektami, audyt, szkolenia, badania rynku, pozyskiwanie środków pomocowych etc. Poza tym firma inwestuje w spółki kapitałowe (od siedmiu lat) - np. w Grupę PTWP S.A., Life Fund czy FastDeal.pl.

Przedwczoraj ukazał się raport bieżący na temat procesu, który DGA toczyła z firmą Seka S.A. Obie spółki wysuwały wobec siebie żądania finansowe w związku ze sporem na temat projektu "Powiązania kooperacyjne polskich przedsiębiorstw". Otóż wyrok z 25 kwietnia jest taki: pozew DGA przeciwko Seka uwzględniono w całości i zasądzono 1,23 mln zł należności głównej plus odsetki i zwrot kosztów sądowych, zaś pozew wzajemny złożony przez Seka oddalono w całości. Strony mają tydzień na wystąpienie do sądu o wydanie uzasadnienia do wyroku oraz następnie dwa tygodnie na wniesienie apelacji do drugiej instancji.

Te informacje będą mieć pozytywny wpływ na sytuację finansową DGA. Na razie nie wszystko wygląda dobrze. Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty finansowe:

Przychody za rok 2016 to tylko 2,5 mln zł. Rok wcześniej było 7,03 mln zł. Redukcja wyniosła zatem 2/3. Na pozycji wyniku brutto na sprzedaży pojawiła się strata 382 tys. zł. Wynik operacyjny pozostał ujemny - podobnie jak w latach 2014 i 2015. Do tego strata ta pogłębiła się do 1,8 mln zł. Strata netto to 1,17 mln zł. Tym samym mamy rentowność operacyjną -72 proc. oraz marżę netto -47 proc. Rok wcześniej notowano -13 proc. oraz -16 proc.

W finale roku 2016 aktywa trwały opiewały na 4,65 mln zł, zaś obrotowe na 13,61 mln zł. Te pierwsze to w największym stopniu majątek rzeczowy (1,67 mln zł), a do tego inwestycje w jednostkach stowarzyszonych oraz aktywa z podatku odroczonego (obie kwoty to ponad milion). Majątek obrotowy to głównie środki pieniężne (6,74 mln zł) i aktywa finansowe przeznaczone do obrotu (4,6 mln zł).

Choć firma ponosi straty, to jednak płynność bieżąca stoi wysoko (2,41 pkt), podobnie wypłacalność natychmiastowa (1,19 pkt). Ogólne zadłużenie jest niskie (33 proc.), zachowana jest złota reguła bilansowa. ROE i ROA wypadły naturalnie na minusie, trudno by było inaczej. Rotacja aktywów niestety spadła.

Zarząd przyznaje, że rok 2016 był problematyczny. Firma czekała na rozstrzygnięcie procedur przetargowych, stąd nie było powiązania kosztów z uzyskiwanymi przychodami. To rok wcześniej (w 2015) zakończono realizację wszystkich projektów współfinansowanych z perspektywy UE na lata 2007 - 2013.

Z drugiej strony zarząd podkreśla, że DGA nie prowadziła dezinwestycji i nadal jest udziałowcem w dwunastu spółkach prawa handlowego.

W roku 2017 DGA spodziewa się większych przychodów, a to w związku z nakładami poniesionymi w roku 2016 na przygotowanie ofert, nowych produktów i usług. Już w IV kw. 2016 znacząco wzrosły przychody segmentu projektów unijnych (do 873 tys. zł, we wcześniejszych trzech trymestrach było to łącznie 151 tys. zł). Ogólnie w roku 2016 segment projektów unijnych dał 37,6 proc. obrotów, konsulting zarządczy i finansowy 16,2 proc., a doradztwo restrukturyzacyjne 13,4 proc., portale internetowe też 13,4 proc., przychody nieprzypisane do segmentów 19,5 proc. Dla porównania, rok wcześniej aż 63,7 proc. wpływów dały projekty europejskie.

Spójrzmy jeszcze na wykres notowań:

Wykres przez długi czas szedł na południe. W drugiej połowie maja 2015 notowano 6,49 zł w roli szczytu, pod koniec roku 2016 notowania były przy 3,40 zł. Potem cena poszła w górę, sięgając ostatecznie niemal 5 zł. Ta faza jeszcze trwa, acz oczywiście istnieje ryzyko korekty w kierunku 4,50 zł, niżej 4,20 zł czy 4 zł. Opór to 5,26 zł, następnie 5,50 zł.

Kamil Kiermacz