Ergis - niezłe kwoty

Grupa Ergis wytwarza m.in. folie stretch, twarde folie opakowaniowe (służące np. jako "listki", w których producenci farmaceutyków umieszczają tabletki), laminaty giętkie (dobre jako materiał do produkcji torebek na chipsy, płatki itd.), folie termokurczliwe, motoryzacyjne czy dekoracyjne. Prócz tego przedsiębiorstwo ma w asortymencie wykładziny autobusowe, sztuczne skóry, taśmy dylatacyjne i inne wyroby.

O firmie wspominamy nie bez powodu, oto bowiem właśnie opublikowała sprawozdanie roczne. Zarząd zdaje się być zadowolony z wyników. Sukcesywnie zwiększano sprzedaż folii stretch nanoErgis, tj. "najbardziej innowacyjnego produktu" emitenta. Pozytywne były również efekty restrukturyzacji zakładów funkcjonujących na terenie Niemiec. Wzrosły zyski ze sprzedaży folii miękkich PVC. Mało tego, w roku ubiegłym rozpoczęto też inwestycję w kolejną linię do produkcji folii nanoErgis, przy czym całe to przedsięwzięcie ma opiewać na 30 mln zł. W drugim półroczu roku bieżącego prowadzona będzie już sprzedaż wyrobów z tej nowej linii.

A jak to wyglądało w liczbach? Ściślej - w przychodach, zyskach i pozycjach bilansowych? Spójrzmy:

W roku 2016 przychody wzrosły r/r o 3,17 proc., osiągając poziom 696,5 mln zł. Wynk operacyjny poprawił się o 5 mln zł, przez co jego marża podniosła się z 4,5 proc. do ponad 5 proc. Rentowność netto to 3,41 proc. Jest to o tyle ważne, że rok wcześniej przedsiębiorstwo zanotowało stratę w kwocie 16,5 mln zł.

W ogólności okres 2009 - 2016 był czasem zysków, z wyjątkiem wspomnianego roku 2015 oraz roku 2011, kiedy to również na czysto firma trochę straciła. Przychody systematycznie rosną. Średnia z marż netto to 0,83 proc., ale marże dodatnie nigdy nie zeszły poniżej 1,16 proc.

W majątku mamy łącznie 444,5 mln zł, z czego 54,8 proc. przypada na aktywa trwałe. Po stronie pasywów dominują zobowiązania (53 proc.), a w nich - krótkoterminowe. Płynność bieżąca jest w miarę niezła (1,20 pkt), natomiast wypłacalność natychmiastowa spadła r/r z 8 proc. do 6 proc. Środki pieniężne się skurczyły, a zobowiązania bieżące wzrosły - w tym tkwi powód.

Grupa Ergis nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ale zbliża się do niej. Rotacja aktywów na poziomie 1,53 pkt jest niezła, zaś ROE i ROA za rok 2016 wypadły całkiem wysoko.

Sama spółka-matka miała 428,4 mln zł przychodów i wypracowała 19,5 mln zł zysku na czysto.

Tak wygląda struktura grupy:

Głównym źródłem przychodów w roku ubiegłym był segment opakowań przemysłowych (42,41 proc.). 28,80 proc. przypadło na twarde folie opakowaniowe. Pozostałe obszary były mniej istotne.

47 proc. obrotów wypracowano w Polsce, 17,7 proc. w Niemczech, istotnym rynkiem jest również Francja (8,6 proc.). W Polsce sprzedaż wzrosła o 10 proc. w skali rocznej, za granicą (razem) spadła o 2,3 proc.

Sytuacja firmy zdaje się być przyzwoita i rzeczywiście może ona mówić o sukcesie. Spójrzmy zatem na wykres:

25 sierpnia 2016 akcje kupowano niekiedy po 4,64 zł od sztuki. Potem zaczął się trend wzrostowy (w istocie jednak moglibyśmy mówić o znacznie bardziej długoterminowej tendencji, ale to inna sprawa). Apogeum przypadło na 31 stycznia 2017 (szczyt na 6,50 zł). Kolejna faza to mocna korekta w kierunku 5,90 - 5,96 zł. To zarazem test tendencji wzrostowej - wydaje się jednak, że ma ona duże szanse na wygraną. Dobrym potwierdzeniem byłoby mocne przebicie rejonu 6,13 - 6,15 zł.

Dodajmy na koniec, że zarząd optuje za tym, by w tym roku wypłacić inwestorom dywidendę na poziomie 0,20 zł na jedną akcję.

Adam Witczak