Polna - niższe zyski i okoliczności łagodzące

Zawory i przepustnice regulacyjne, siłowniki pneumatyczne, schładzacze do pary, filtry siatkowe, destylatory i redestylatory wody - to tylko część oferty produktowej Zakładów Automatyki Polna. Jest to więc firma z obszaru automatyki, w szczególności hydraulicznej.

Spółka posiada własną odlewnię, nakierowaną na staliwa oraz żeliwa szare i sferoidalne. Wykonuje poza tym zawory na specjalne zamówienie klienta i świadczy usługi obróbki części, a także nakładania powłok lakierniczych czy napraw pogwarancyjnych.

Jest to firma ze stajni Zbigniewa Jakubasa, ten bowiem, niekoniecznie bezpośrednio, kontroluje 45,3 proc. akcji i głosów. Drugi istotny inwestor to FIP 11 FIZAN (13,3 proc.).

Zmiana ceny papierów przebiega tak:

Generalna tendencja jest spadkowa, vide malejące maksima z początku marca 2016 (28,16 zł), początku maja 2016 (25,59 zł), połowy sierpnia (23,99 zł) czy końcówki stycznia 2017 (21,90 zł). Obecnie jesteśmy przy 19 - 20 zł. Minima z początku roku to 18,32 zł.

Lata 2008 - 2016 były zasadniczo dobre dla Zakładów - w tym np. sensie, że utrzymywano zbliżone przychody i nie generowano żadnych strat, a nawet całkiem sensowne zyski. Widać było w tym pewną stabilizację. Szczególnie dobre były lata 2014 - 2015, kiedy to marża operacyjna przekraczała 12 proc., a netto 10 proc.

Niestety, rok 2016 to czas osłabienia. Nie ma w tym tragedii, choć mały dramat może i się kroi. Spójrzmy:

W miejsce 3,5 mln zł zysku na czysto (wynik z 2015) mamy raptem 926 tys. zł. Wynik operacyjny obniżył się z 4,14 mln zł do 1,01 mln zł. Tym samym jego marża opadła do skromnego poziomu 2,75 proc. Gorzej było tylko w roku 2010 (2,21 proc.). Rentowność netto okazała się nawet słabsza od tej z 2010 i wyniosła 2,5 proc.

Oto bilans:

W majątku dominują aktywa trwałe, głównie rzeczowe - łącznie prawie 23 mln zł. Aktywa obrotowe to ok. 17 mln zł, z czego blisko 43 proc. przypada na środki pieniężne. Tym samym, choć płynność bieżąca nie jest bardzo wysoka (1,23 pkt), to jednak mocno stoi wypłacalność natychmiastowa (1,17 pkt). Cash-flow roczny był dodatni, tj. pula pieniędzy powiększyła się.

Złota reguła bilansowa jest zachowana bez problemu. Rotacja aktywów uległa r/r poprawie, natomiast zadłużenie wzrosło z 24 proc. do 29 proc., ale i tak jest niskie. ROE i ROA naturalnie bardzo spadły w związku z redukcją zysku.

Zarząd podkreśla fakt, iż udało się uzyskać wzrost przychodów (krajowych i eksportowych), a to m.in. dzięki uelastycznieniu polityki cenowej (co jednak równocześnie osłabiło rentowność sprzedaży). W kraju powiększyła się zresztą konkurencja cenowa na rynku.

Zakłady musiały też dokonać odpisu aktualizującego wartość aktywów trwałych z powodu złego stanu technicznego niektórych budynków. Zmniejszyło to zyski, ale w przyszłości wygeneruje pewne oszczędności z powodu braku konieczności utrzymywania zlikwidowanych obiektów. Innym ważnym punktem roku 2013 było uruchomienie nowej obrabiarki - centrum obróbczego firmy Heller.

B. Garga