Ile zarobiła Vistula?

Uśrednione przewidywania analityków (konsensus rynkowy PAP) zakładały, że grupa Vistula wygeneruje w IV kwartale roku 2016 przychody na poziomie 186,1 mln zł. Faktyczny wynik był o 1,1 proc. wyższy.

Z drugiej strony, EBITDA okazał się o 1,8 proc. słabszy, a zysk operacyjny o 3,1 proc. Wyniósł 25 mln zł. Zysk netto wypadł o 1,7 proc. lepiej od prognoz, lokując się na poziomie 19,1 mln zł. Odchylenia nie były więc duże.

Naturalnie bardziej interesujący jest cały rok 2016. Sama spółka dominująca wygenerowała 312,1 mln zł przychodów (wzrost r/r o 18,2 proc.) i miała 16,6 mln zł zysku na czysto (w 2015 było to 13,3 mln zł). A co z grupą?

Wpierw przypomnijmy, czym zajmuje się Vistula. To w dużej mierze przedsiębiorstwo odzieżowe, a to dzięki takim markom jak m.in. Vistula, Wólczanka, Lambert czy Deni Cler. Do tego dochodzi obszar jubilerski, a to mianowicie z powodu brandu W. KRUK, który również należy do grupy. W salonach W. KRUK są również rozprowadzane luksusowe zegarki szwajcarskie.

43,2 proc. akcjonariatu Vistuli to free float, zaś 17,37 proc. ma OFE PZU "Złota Jesień". Nieznacznie mniej (17,05 proc.) należy do Ipopemy TFI, zaś 11,23 proc. ma Jerzy Mazgaj. 11,14 proc. to udział Nationale-Nederlanden OFE.

Oto wyniki skonsolidowane grupy:

W roku 2016 przychody wyniosły 598,6 mln zł, tak więc w skali rocznej powiększyły się o 16,4 proc. Zysk operacyjny wzrósł z 43,3 mln zł do 51,09 mln zł, co oznaczało też i lekką poprawę odpowiedniej rentowności. Z kolei rentowność na czysto zwiększyła się z 4,93 proc. do 5,88 proc. Finalnie grupa miała 35,2 mln zł zysku.

Grupa Vistula ma 372 lokale. To znaczy: tyle liczy sieć, natomiast firma jest właścicielem jedynie dwóch lokacji, reszta prowadzona jest na zasadzie umów najmu. Segment odzieżowy dał w roku 2016 blisko 61 proc. przychodów.

Aktywa trwałe grupy to 428,5 mln zł, w największym stopniu to wartość firmy oraz inne wartości niematerialne. Aktywa obrotowe to 323,04 mln zł, w większości (284 mln zł) to zapasy. Zapasy w relacji rocznej wzrosły o 18 proc., tylko nieznacznie bardziej (proporcjonalnie) niż przychody. Nie jest to więc zarzut.

Grupa zachowuje złotą regułę bilansową i ma wysoki (2,11 pkt) wskaźnik płynności bieżącej. Ogólne zadłużenie jest niskie, tylko 33 proc. Wypłacalność natychmiastowa utrzymała poziom 11 proc.

Generalna tendencja na wykresie kursu akcji jest spadkowa, jeśli mierzyć ją od 28 sierpnia 2016 (maksimum 3,64 zł). Obecnie mamy ok. 3,20 zł, po drodze notowano 3,02 zł. Wskaźnik CMO daje sygnał pro-zakupowy.

Adam Witczak