PGE - był to niezły rok

"Inwestycje w nowe moce przebiegają zgodnie z planem" - takie zdanie możemy znaleźć w najnowszym raporcie grupy kapitałowej PGE. Prezes Henryk Baranowski podaje, że w Elektrowni Opole budowane są dwa bloki o łącznej mocy 1800 MWe, przy czym cały kontrakt opiewa na 11 mld zł i zrealizowano go już w ok. 70 proc. Trwają również prace w Elektrowni Turów (warte 4 mld zł), zakończono poza tym budowę bloku gazowo-parowego w Elektrociepłowni Gorzów.

Rok 2016, jak czytamy, "był czasem intensywnej pracy, która przyniosła satysfakcjonujący wynik". Mowa zarówno o rezultatach operacyjnych, jak i finansowych.

Ostatecznie w latach 2015 - 2016 sprawy miały się (w ujęciu skonsolidowanym) następująco:

Uwagę zwraca w pierwszej kolejności ciężki rok 2015. Grupa wygenerowała wtedy 28,5 mld zł przychodów, ale poniosła stratę nawet brutto na sprzedaży. EBITDA wypadł dodatnio, był nawet wyższy niż rok później (wysoka amortyzacja), ale rezultaty operacyjne i netto uplasowały się wybitnie poniżej zera. Strata na czysto stanowiła 10,6 proc. przychodów.

Dla odmiany, w roku 2016 - przy zbliżonych, formalnie nieco niższych przychodach - udało się wypracować 3,51 mld zł zysku operacyjnego (marża 12,5 proc.) oraz 2,57 mld zł netto (rentowność 9,13 proc.). Wyniki zatem znacznie się poprawiły, acz widać to było już w trakcie roku, np. w trzech pierwszych kwartałach, co pokazuje lewa strona naszej tabeli. Godne uwagi jest jednak i to, że rentowności za cały rok 2016 są większe od 9-miesięcznych.

Na koniec roku 2016 aktywa trwałe grupy opiewały na 54,07 mld zł, czyli były o 9 proc. większe niż rok wcześniej. Obrotowe wzrosły o 14,4 proc., do 14 mld zł. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ale też nie odbiega od niej w sposób drastyczny (wskaźnik ok. 0,8 pkt).

Płynność bieżąca jest prawidłowa, r/r wzrosła z 1,54 pkt do 1,74 pkt. Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 35 proc. jest niezła, nawet jeżeli roczny cash-flow był ujemny.

Ogólne zadłużenie utrzymuje niski poziom (37 proc. sumy bilansowej) i jest, co ciekawe, głównie długoterminowe (co oceniamy pozytywnie).

PGE zatrudnia na etatach 38,5 tys. pracowników. Moc zainstalowana w elektrowniach grupy to 12,75 MWe. 69,4 proc. energii daje węgiel brunatny, 11,4 proc. węgiel kamienny, kolejne miejsce ma gaz, pomniejszą rolę grają inne źródła, jak np. woda, wiatr czy biomasa.

W początkach grudnia 2016 wykres kursu akcji PGE sięgnął - w wyniku trendu spadkowego - wartości 9,05 zł. Potem doszło do odbicia i uformowania się nowej tendencji. W marcu 2017 testowano 12,56 zł, teraz być może zaczyna się lekka korekta.

B. Garga