Torpol - tory i drogi

Torpol realizuje prace budowlane, montażowe i remontowe związane z torami kolejowymi i tramwajowymi, a także drogami.

Przedsiębiorstwo odpowiada np. za układy torowe, ekrany akustyczne, ścieżki rowerowe, trakcje elektryczne, obiekty inżynierskie etc. Torpol pracuje głównie w Polsce, ale otrzymuje zlecenia także w Norwegii i Serbii. W Norwegii firma weszła w tamtym roku na rynek kolejowy.

Spójrzmy na wyniki finansowe (skonsolidowane) za 9 miesięcy:

497 mln zł przychodów to niestety mniej niż 60 proc. tego, co przedsiębiorstwo wygenerowało rok wcześniej w analogicznym okresie. Rok 2015 był pod paroma względami szczególny, m.in. wtedy Torpol zadebiutował na GPW. Za większość przychodów (96 proc.) odpowiada jednostka dominująca.

Widzimy znaczącą redukcję zysków, a także odpowiadających im rentowności. Tak np. wynik operacyjny zmalał z 34 mln zł do 6,8 mln zł. Efekt? Spadek marży operacyjnej z 4,03 proc. do 1,37 proc. Rentowność netto zeszła poniżej 1 proc.

Torpolowi powiodło się oczywiście lepiej niż ZUE, bo grupa ZUE zakończyła trzy kwartały 2016 na minusie, nawet jeśli chodzi o EBITDA. Z drugiej strony, Trakcja zanotowała wzrost zysków i poprawę rentowności, te zaś finalnie okazały się lepsze niż w Torpolu. Na przykład netto było to 5,33 proc.

W bilansie mamy 166 mln zł aktywów trwałych i 402 mln zł obrotowych. W pasywach dominują zobowiązania, zadłużenie to bowiem 63 proc. sumy. W tych zobowiązaniach przeważają krótkoterminowe.

Warto odnotować - i jest to pozytywne - że zadłużenie Torpolu r/r znacznie się skurczyło, bo 30 września 2015 notowano 72 proc. Inna rzecz, że nadal jest ono wyższe niż w ZUE i Trakcji.

Torpol zachowuje złotą regułę bilansową i ma przyzwoity wskaźnik płynności bieżącej (1,50 pkt). Wypłacalność natychmiastowa r/r zwiększyła się z 22 proc. do 35 proc., co jest dobre. W samym okresie 9 miesięcy 2016 roku cash-flow był jednak ujemny.

Pod koniec czerwca 2016 i na początku lipca akcje można było kupować tanio, nawet za 8,44 zł od sztuki. Teraz to już ok. 14 zł. Przebicie tej linii może być jednak trudne, nie powiodło się ani wiosną, ani jesienią 2015. Z drugiej strony, oscylator POS sugeruje kupno walorów.

Zarząd uważa, że sytuacja finansowa Torpolu jest stabilna, a w każdym razie była taka w pierwszych trzech kwartałach 2016. Firma chce pozyskiwać nowe zamówienia na lata 2017 - 2019 (i robi to), a także realizuje aktualne projekty. Obniżka przychodów wynikała z harmonogramów wykonania i zafakturowania prac na poszczególnych kontraktach. Poza tym niska była aktywność głównego odbiorcy w zakresie przetargów - a tym odbiorcą jest PKP PLK. W raporcie zarząd deklarował, że oczekuje zakończenia 'nawet kilkunastu postępowań o potencjalnej wartości 6 - 7 mld zł jeszcze w 2016 i na początku 2017 roku'.

B. Garga