Projprzem - zmiany, plany i uwagi

Pod koniec zeszłego roku władze Projprzemu poinformowały, że sektor budowlany grupy kapitałowej będzie rozwijany poprzez wydzieloną spółkę zależną Projprzem Budownictwo sp. z o.o.

Takie podejście ma umożliwić rozwój owego sektora, a to poprzez 'skuteczniejszą kontrolę jego kosztów i przychodów'. Ogłoszono również, że ta spółka zależna będzie mieć siedzibę w Bydgoszczy, a do tego oddział w Poznaniu.

W Projprzemie w ostatnich miesiącach doszło do pewnych zmian kapitałowych i personalnych. Na przykład rada nadzorcza odwołała w listopadzie Władysława Pietrzaka ze stanowiska prezesa zarządu, zaś nowym prezesem został Rafał Jerzy, prezes grupy Immobile. Immobile ma 47,64 proc. akcji Projprzemu i 39,90 proc. w głosach. Drugie miejsce to Zdzisław Klimkiewicz (4,34 proc. i 11,58 proc.), a trzecie zajmuje Paweł Dłużewski (2,54 proc. i 6,53 proc.).

U progu stycznia Projprzem zgodził się z zastrzeżeniami poczynionymi przez biegłego rewidenta i KNF odnośnie metodologii wyceny nieruchomości inwestycyjnych i konieczności dokonania odpisu aktualizacyjnego.

Działalność grupy Projprzem oparta jest o trzy filary: systemy przeładunkowe, budownictwo przemysłowe oraz konstrukcje stalowe. Jeśli chodzi o budownictwo, to obejmuje ono np. o wznoszenie sortowni, budynków handlowych czy obiektów wojskowych. Dodatkowo Projprzem prowadzi też najem pomieszczeń biurowych tudzież dzierżawę gruntów i budynków.

W latach 2009 - 2015 średnie przychody Projprzemu opiewały rocznie na 142,3 mln zł. Średnie z wyników EBIT i netto były niestety ujemne. Duże straty na tych pozycjach odnotowano w latach 2010 i 2015, przy czym EBITDA też był wówczas na minusie. Z kolei w 2014 EBITA był nieco na plusie, ale dwie pozostałe pozycje uplasowały się trochę poniżej zera.

Dobrze, a co z rokiem 2016? Znamy tylko wyniki pierwszych trzech kwartałów, o ile nie ulegną jakiejś zmianie w związku ze wspomnianymi zastrzeżeniami. Spójrzmy:

Wpływy ze sprzedaży za 9 miesięcy 2016 to 87,5 mln zł. Było to 92 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Wyniki uległy obniżce, marże też, zwłaszcza rentowność netto (ruch z 2,8 proc. do 1,8 proc.).

W majątku dominują aktywa obrotowe (73 mln zł). Jest zachowana złota reguła bilansowa, zadłużenie zachowuje niski poziom (mniej niż 30 proc.), dobrze stoi wskaźnik płynności bieżącej (2,25 pkt). Cash-flow za 9 miesięcy roku 2016 był ujemny, niemniej 16-procentowa wypłacalność natychmiastowa nie jest jeszcze tragiczna.

Oto wykres kursu:

Jesienią zeszłego roku widać było gwałtowny skok do 11,60 zł, ale zaraz potem cała ta aprecjacja została zredukowana. Cena poszła w dół, nawet do 7,09 zł (w grudniu). Aktualnie jesteśmy w rejonie 8 - 8,50 zł.

Kamil Kiermacz