Paged w kilku segmentach

Paged to przedsiębiorstwo operujące przede wszystkim w branży drzewnej, jakkolwiek zakres działalności jest tak naprawdę szerszy. Można np. wspomnieć - choć to już akurat przeszłość - że do niedawna Paged posiadał spory udział w spółce DTP S.A., operującej w branży windykacji wierzytelności.

Akcje DTP zostały sprzedane w końcówce kwietnia 2016, ale profil Paged nadal jest zróżnicowany. Podstawowe segmenty to: sklejka, meble, handel (w istocie jest to handel drewnem i drewnopochodnymi materiałami budowlanymi), nieruchomości (zarządzanie nieruchomościami inwestycyjnymi) oraz pozostałe. W tym ostatnim kryją się m.in. podmioty wyspecjalizowane w wynajmie samochodów zastępczych czy  produkcją pojazdów do transportu wewnętrznego, tj. do przewożenia kontenerów, palet i skrzyń w magazynach.

Największe przychody daje segment sklejkowy. W okresie pierwszych trzech kwartałów roku 2016 jego sprzedaż (na zewnątrz) wyniosła 350,45 mln zł (61 proc. całej puli). Miał on 64,2 mln zł zysku operacyjnego, gdy EBIT całej grupy to 67,5 mln zł. Segment meblowy zanotował 4,9 mln zł straty operacyjnej przy 108,6 mln zł przychodów. Pozostałe segmenty są mniej istotne, przy czym w 'pozostałych' przychody opiewały na 13,4 proc. puli skonsolidowanej.

Ostatecznie skonsolidowane rezultaty Paged prezentowały się następująco:

Przychody w relacji rocznej wzrosły nieznacznie, o mniej niż 1 proc. Udało się powiększyć wynik brutto na sprzedaży i jego marżę (z 26,3 proc. do 27,3 proc.), natomiast EBITDA, EBIT i wynik netto uległy redukcji. Ten ostatni spadł z 78,3 mln zł do 56,5 mln zł, co przełożyło się na spadek marży z 13,7 proc. do 9,8 proc.

Suma bilansowa na koniec września 2016 to 1,08 mld zł. Po stronie majątkowej dominują aktywa trwałe, pasywa są z grubsza po połowie rozdzielone między kapitał własny i zobowiązania (ogólne zadłużenie to 49 proc.). Grupa trochę odbiega od złotej reguły bilansowej (wskaźnik na poziomie 0,81 pkt).
 
Wskaźnik płynności bieżącej to z kolei 1,33 pkt - w relacji rocznej wyraźnie spadł, co nie jest dobre, niemniej w tym samym okresie wypłacalność natychmiastowa zwiększyła się z 5 proc. do 16 proc. To z kolei pozytywne zjawisko - cash-flow roczny (i 9-miesięczny) był dodatni i całkiem spory.

Przez rok zwiększyły się zobowiązania bieżące, niemniej ogólne zadłużenie nie wzrosło, bo zredukowano zobowiązania długoterminowe.

W latach 2008 - 2015 tylko raz zanotowano roczną stratę, mianowicie stratę netto w roku 2008 (15 proc. ówczesnej sprzedaży). Przeciętne obroty roczne to 538,3 mln zł, średnia z marż operacyjnych to 10,7 proc., przy czym w roku 2015 było to 14,75 proc. Marża netto za rok 2015 to 5,41 proc.

A oto wykres kursu akcji:

Wykres Paged w ostatnich miesiącach przebył drogę z okolic 46 zł niemal do 54 zł. Ta druga wartość na razie jednak okazała się oporowa. Faktem jest, iż udało się prawdopodobnie przebić linię spadkową, wszczętą w rejonie 56 zł w marcu 2016 - ale na razie nie jest pewne, czy uda się pójść znacząco wyżej. Łatwo zauważyć, że np. oscylator cenowy POS daje mocny sygnał pro-sprzedażowy. 

B. Garga