Pepees - dobre dane, w skrobii siła

Spółka Pepees w pierwszym półroczu 2016 roku wypracowała 65,3 mln zł przychodów, tj. o jedną czwartą więcej niż w analogicznym okresie 2015. Zysk netto wzrósł r/r z 2,9 mln zł do 4,75 mln zł.

To wyniki jednostkowe, ale przecież Pepees to także grupa kapitałowa. Publikuje raporty skonsolidowane - i to na nich się dziś skoncentrujemy. Ta grupa ma następującą strukturę:

Grupa określa się jako "wiodący polski producent wysokojakościowych produktów skrobiowych" – i to już "od ponad pięćdziesięciu lat".

Produkty Pepees to m.in. skrobia, płatki ziemniaczane, maltodekstryna, glukoza krystaliczna czy ziemniaczane białko paszowe. Podmiot OZEnergy ma nieco inny profil - związany z wytwarzaniem energii ze źródeł odnawialnych. Spółka ta jednak faktycznie nie prowadzi działalności.

Przypomnijmy sobie wyniki skonsolidowane (roczne) z lat 2013 - 2015:

Jak widać, rok ubiegły dał grupie 141,55 mln zł (wzrost o 21,5 proc. r/r). Przychody były też dużo wyższe niż w roku 2013. Rok 2015 pozwolił też na wygenerowanie wysokich rentowności - i tak np. marża operacyjna wzrosła z 4,5 proc. do ponad 6 proc., a rentowność netto z 3,9 proc. do 3,8 proc.

Spójrzmy teraz na rezultaty półroczne grupy:

Widzimy 86,5 mln zł przychodów. Z jednej strony oznacza to, że większość obrotów sześciomiesięcznych wypracowano w samym drugim kwartale (54,5 proc.), a z drugiej, że w skali rocznej nastąpił wzrost o blisko 24 proc. To dobra, wysoka dynamika. Dodajmy, że 28 proc. łącznej sprzedaży (rok temu 21 proc.) stanowiła sprzedaż eksportowa, wliczając w to sprzedaż do 16 krajów UE (a poza UE w grę wchodzi jeszcze 19 państw).

Wynik operacyjny wzrósł ponad dwukrotnie - z 3,57 mln zł do 7,21 mln zł. Marża operacyjna wzniosła się w ten sposób z 5,11 proc. do 8,34 proc. Ruch na marży netto to ruch z 2,56 proc. do 6,06 proc. Inna rzecz, że finalny wynik półroczny był słabszy niż w I kwartale (wtedy 7,2 proc.).

Tak czy inaczej, wyniki prezentują się nader przyzwoicie. W bilansie też nie widzimy problemów. Ogólne zadłużenie to tylko 34 proc. (r/r spadło o 4 punkty procentowe), złota reguła bilansowa jest zachowana, a wskaźnik płynności bieżącej to niemal 2 pkt. Znacząco wzrosły przez rok zasoby środków pieniężnych (z 1,31 mln zł do 7 mln zł), a równocześnie i wypłacalność natychmiastowa (z 3 proc. do 19 proc.).

Majątek ma charakter przede wszystkim trwały (w 58,4 proc.), a cała suma bilansowa to ostatnio ponad 174 mln zł. W pasywach, jak już daliśmy do zrozumienia, dominuje kapitał własny. W zobowiązaniach przeważają krótkoterminowe.

Spójrzmy na wykres kursu Pepees:

Faza leniwej konsolidacji na niskich poziomach skończyła się we wrześniu tego roku. Wykres przebił poziom 0,65 zł i teraz jest przy 0,90 zł. Oscylator %R jest w obszarze wykupienia, istnieje ryzyko korekty, tym niemniej generalny trend ma szansę się uratować. Wsparciem może być np. okolica 0,80 zł.

Kamil Kiermacz