Immobile - bardzo różne sektory

Zaiste, grupa Immobile należy do najbardziej oryginalnych przedsiębiorstw na GPW - jeśli chodzi o jej organizację i profil działalności. Jest to bowiem autentyczny konglomerat spółek z bardzo różnych obszarów gospodarki, które niekoniecznie coś łączy, zwłaszcza bezpośrednio.

Oto struktura (według najnowszego raportu półrocznego):

Mamy tu np. podgrupę Makrum - kooperatywę spółek zajmujących się projektowaniem i produkcją ciężkich konstrukcji stalowych dla firm z sektorów offshore i marine. Immobile ma też blisko 1/3 w przedsiębiorstwie Projprzem, znanym z GPW i odpowiedzialnym za konstrukcje stalowe, systemy przeładunkowe czy prace budowlane.

Ale w Immobile mieszczą się też usługi deweloperskie (zarządzanie nieruchomościami, inwestowanie w budowę biurowców i budynków mieszkalnych), w czym specjalizuje się podgrupa CDI.

Do tego Immobile realizuje się w hotelarstwie (sieć Focus Hotels) czy handlu detalicznym (portal ekozakupy.pl).

Zerknijmy zatem na to, co przedstawiło całe to przedsiębiorstwo w I półroczu 2016 roku:

Przychody wyniosły w badanym okresie 46,8 mln zł. To znaczy, że w relacji rocznej wzrosły o 2,6 proc. Niestety, zyski wyraźnie spadły - nawet wynik brutto na sprzedaży (jego marża osunęła się z 30,4 proc. do 21,1 proc.). W miejsce 5,9 mln zł zysku operacyjnego mamy 2,21 mln zł. Wynik netto (poprzednio 1,95 mln zł) zastąpiony został stratą 1,7 mln zł (marża -3,63 proc.).

W bilansie niektóre rzeczy, choćby w porównaniu z grudniem 2015, muszą budzić niepokój. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej (kapitał własny pokrywa tylko 63 proc. aktywów trwałych). Wskaźnik płynności bieżącej spadł w 6 miesięcy z 1,8 pkt do 0,73 pkt, co wiązało się z redukcją aktywów obrotowych przy równoczesnym wzroście zobowiązań bieżących.

Spadły pokłady środków pieniężnych, co obniżyło wypłacalność natychmiastową z 30 proc. do 6 proc. Ogólne zadłużenie na całe szczęście pozostało na wcześniejszym poziomie 47 proc. - wzrost zobowiązań bieżących został niejako odkupiony spadkiem długoterminowych (choć nie jest to wzorcowa roszada, przeciwnie wręcz).

W badanym półroczu segment hotelarski dał aż 31 proc. obrotów, przemysł 27 proc., deweloperka budowlana 21 proc., najem aktywów 9 proc., a segmenty 'konsulting budowlany' i 'pozostałe' miały po 6 proc.

Słabo wypadł wynik segmentu przemysłowego, gdzie spadły przychody w relacji rocznej, a poza tym segment ów poniósł wysokie koszty wprowadzenia na rynek nowych produktów (np. parkingów automatycznych). Finalnie ów sektor znalazł się 1,7 mln zł poniżej zera. Na lekkim minusie (-547 tys. zł) był konsulting budowlany, a 1,31 mln zł stracono w segmencie 'pozostałe'.

Warto zaznaczyć, że w II kwartale przychody w przemyśle nie wzrosły, jakkolwiek rezultaty poprawiły się k/k w hotelarstwie.

Na rok 2016 cele zarządu to np. silny rozwój działalności deweloperskiej (m.in. budownictwa mieszkaniowego); - poprawa pozycji w handlu detalicznym; - pozyskanie nowych lokalizacji w hotelarstwie; - reorganizacja grupy, w tym np. ograniczenie ryzyka kursowego przez odpowiednią poprawę finansowania aktywów przedsiębiorstwa.

Spójrzmy jeszcze na wykres:

Generalna tendencja jest zwyżkowa - widzimy jej start we wrześniu 2015 (minimum na 2,14 zł) i potwierdzenia na przełomie czerwca oraz lipca 2016, jak też u progu września. Za opór można uznać 3,28 zł. Wyżej istotna będzie linia 3,50 zł.

B. Garga