Pelion - farmaceutyczne zyski

Pelion S.A. utworzono (pod nazwą Medicines S.A.) w roku 1994. Nazwa Pelion obowiązuje od roku 2011. Przedsiębiorstwo prowadzi (hurtowy i detaliczny) handel lekarstwami i środkami farmaceutycznymi. Prezesem zarządu jest Jacek Szwajcowski. Firmę porównywać można z takimi przedsiębiorstwami jak Farmacol czy Neuca.

W II kwartale roku 2016 segment hurtu dał 1,55 mld zł przychodów, tj. 68,4 proc. całej puli. Niemal cała reszta przypadła na detal. Detal zarobił na działalności operacyjnej 4,84 mln zł (marża 0,69 proc.), zaś hurt 17,94 mln zł (marża 1,16 proc.).

Większość obrotów generowana jest w Polsce, ale np. w ciągu 6 miesięcy roku 2016 poza jej granicami wypracowano 10,42 proc. przychodów. W istocie chodzi tu o Litwę.

Zaznaczmy, że mówimy ciągle o wynikach skonsolidowanych. Pelion funkcjonuje jako rozbudowana grupa kapitałowa. Na przykład najnowszy raport okresowy obejmuje 177 spółek zależnych, z których 174 jest konsolidowanych metodą pełną.

Spójrzmy na półroczne wyniki skonsolidowane:

4,63 mld zł - to niemała pula jak na polską giełdę czy polską gospodarkę w ogóle. Suma ta zresztą (a są to półroczne przychody Pelionu) wzrosła r/r o 9,6 proc. Wynik operacyjny jednak nie zmienił się znacząco - osłabił się o 1,4 proc, do 48,03 mln zł. Marża operacyjna tym samym spadła z 1,15 proc. do 1,04 proc. Rentowność netto zmieniła się niewiele, jest w pobliżu 0,5 proc.

Ogólnie rzecz biorąc, Pelion pracuje przy niskich marżach - ale to jest naturalne dla tego biznesu i podobne zjawisko (rentowności rzędu 0,5 - 2 proc.) widzimy w przypadku Neuki czy Farmacolu.

1,29 mld zł to aktywa trwałe na koniec czerwca 2016. Majątek obrotowy to 2,44 mld zł - to on dominuje. Jego główna pozycja to zapasy (1,2 mld zł). W relacji rocznej powiększyły się o 13,4 proc. (dynamika była więc tu nieco wyższa niż w przychodach).

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, jeśli rozumieć przez to pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym. Wskaźnik płynności bieżącej oscyluje przy 1 pkt. Ogólne zadłużenie to 83 proc., jest dość wysokie. Neuca też ma zwykle dość wysokie zadłużenie, natomiast w Farmacolu jest ono zwykle dużo niższe, ok. 50 - 55 proc.

Przepływy pieniężne przez rok były dodatnie - ale wzrosły też zobowiązania krótkoterminowe. Wypłacalność natychmiastowa zwiększyła się tylko z 7 proc. do 8 proc.

Oto i wykres kursu:

90,50 zł - to jest maksimum z 6 lutego 2015. Później wykres nie był już tak wysoko. W istocie rozpoczął się trend spadkowy, który de facto trwa do dziś. Jak dotąd minimum to 42 zł z 15 grudnia 2015. Obecnie jednak - po uprzedniej konsolidacji na wyższych poziomach - wykres jest niedaleko od tamtych dołków. Wsparcie, o które toczy się gra, to ok. 43,40 zł. Za dość wyraźny opór można uznać 48,30 zł. Wskaźnik %R jest w obszarze wyprzedania.

Kamil Kiermacz