Ferro - udane interesy

Ferro określa się jako 'jeden z największych podmiotów działających w segmencie armatury oraz komponentów branży instalacji sanitarnych i grzewczych na rynkach Europy Środkowo-Wschodniej".

Grupa, jak czytamy, ma czołową pozycję w sprzedaży baterii i zaworów na rynkach takich jak Polska, Czechy, Rumunia i Słowacja. Marki przedsiębiorstwa to np. Ferro, Metalia i Titania, a także Weberman.

Produkcja realizowana jest głównie w Czechach (w spółce zależnej Novaservis), a także w Chinach, Polsce, Turcji i Włoszech (przez zewnętrznych producentów). Siedzibą spółki-matki jest Skawina, gdzie mieści się centrum magazynowo-logistyczne oraz montownia.

Struktura grupy wygląda tak:

A tak prezentuje się akcjonariat:

Przypomnijmy rezultaty roczne (skonsolidowane) z lat 2009 - 2015:

Za każdym razem, jak widzimy, notowano zyski, nie było żadnych strat (ani na pozycji netto, ani w rubrykach EBIT i EBITDA). Przychody roczne to średnio 240,6 mln zł. Średnia z marż operacyjnych to 11,13 proc., z rentowności netto 7,31 proc.

Oto dane półroczne:

162,46 mln zł - taki był obrót w najnowszym półroczu, od początku stycznia do końca czerwca 2016. To wzrost o 15 proc. w skali rocznej, a jeszcze większy postęp w stosunku dwu- i trzyletnim.

Zyski nie maleją, a w istocie wzrosły. Na przykład wynik operacyjny poprawił się o blisko 1,8 mln zł, marża jednak spadła z 12,76 proc. do 12,18 proc. Rentowność netto wzrosła z 8,44 proc. do 9,18 proc. Nie są to ruchy dramatyczne, rzecz jasna.

Spójrzmy na bilans:

Aktywa trwałe pod koniec czerwca opiewały na 189 mln zł, obrotowe na 164,3 mln zł. Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej pozycjonuje się wystarczająco wysoko (1,61 pkt). Ogólne zadłużenie w pół roku wzrosło z 40 proc. do 44 proc. Wypłacalność natychmiastowa rezyduje przy 10 proc. Jest to być może wystarczający poziom, ale raczej nie powinien się obniżać.

Główna część aktywów trwałych to w przeważającej mierze (co może nieco zaskakiwać przy firmie bądź co bądź produkcyjnej) wartości niematerialne (158,6 mln zł). W aktywach obrotowych dominują zapasy, czyli najmniej płynna część majątku (stanowią 58,6 proc. aktywów krótkoterminowych).

Finalnie - wykres kursu:

Ogólny obraz od początku lutego zdaje się być mocno konsolidacyjny. Opory to 11,20 zł i 11,30 zł, wsparcia to 10,50 zł i 10,20 zł. Ostatnio, po wynikach półrocznych, mamy próbę przebijania konsolidacji górą. W tym kontekście sygnał pro-sprzedażowy na wykresie wskaźnika POS może niepokoić, ale oczywiście wspomniana zwyżka nie jest jeszcze całkiem przesądzona. Wymownym znakiem zmiany byłoby przejście przez 11,50 zł, co tak naprawdę nie powiodło się (trwale) ani rok temu w sierpniu, ani później jesienią 2015.

B. Garga