Baltona - rok, kwartał, półrocze

Nie są jeszcze znane pełne wyniki Baltony za pierwsze półrocze, ale pewne informacje już się pojawiły. Mowa o wiadomości na temat przychodów, opublikowanej przez firmę już prawie trzy tygodnie temu.

Otóż podano wtedy, że w czerwcu 2016 roku skonsolidowane przychody Baltony wyniosły 36,91 mln zł, co oznaczało redukcję w relacji rocznej o 13 proc. Z kolei półroczne obroty (za okres styczeń - czerwiec) zamknęły się kwotą 172 mln zł, czyli spadły o 17 proc.

Głównym źródłem sprzedaży w Baltonie są sklepy typu travel retail, lokowane głównie w europejskich portach lotniczych. W omawianym półroczu sklepy te dały przychody na poziomie 121,4 mln zł, stanowiące 70,6 proc. ogólnej kwoty. Przychody w tym segmencie spadły r/r o 5 proc. W gastronomii (bo Baltona prowadzi też lokale gastronomiczne) doszło do wzrostu o 17 proc. r/r, do 11,06 mln zł. W segmencie B2B zanotowano poważną redukcję wpływów - aż o 44 proc., do 39,5 mln zł.

Zysków i strat grupy jeszcze nie znamy. Spójrzmy zatem na skonsolidowane rezultaty kwartalne i roczne:

Przychody operacyjne za I kw. to 76,5 mln zł (raptem 82,8 proc. kwoty notowanej rok wcześniej). Znów widać było straty - EBITDA, operacyjną i netto, porównywalne z tymi sprzed roku, choć większe. Tak np. marża operacyjna spadła z -2,40 proc. do -2,97 proc., a netto z -3,86 proc. do -4,33 proc.

Rok 2015 zakończył się na plusie (mimo że np. I kwartał był okresem strat), tak więc jest na to nadzieja także i w roku obecnym. Marże za rok 2015 nie były wysokie, ale jednak wyraźnie poprawiły się r/r - np. operacyjna wzrosła z 0,76 proc. do 1,94 proc. W miejsce straty na czysto pojawił się zysk.

Spójrzmy jeszcze na pozycje bilansowe:

Widzimy dominację aktywów trwałych nad obrotowymi. Suma bilansowa na koniec roku to 94,07 mln zł, nieznacznie większa niż rok wcześniej. W pasywach dominują niestety zobowiązania - to aż 91 proc. sumy bilansowej. To znaczy, że zadłużenie jest niepokojąco wysokie - zresztą utrzymuje się takie od dość dawna.

Grupa ma bardzo mały kapitał własny, stąd też np. znaczący rozrzut pomiędzy ROE i ROA oraz brak zachowania złotej reguły bilansowej. Jej wskaźnik jest na poziomie 0,26 pkt, a powinien być 1 pkt. Wskaźnik płynności bieżącej jest niski, lokuje się na poziomie 0,78 pkt. Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 8 proc. też nie jest szczególnie wysoka.

Niekorzystną rzeczą dla Baltony była sytuacja na rynkach wschodnich, w szczególności na Ukrainie. Doszło do dalszego spadku kursu hrywny, co w dużym stopniu wpłynęło na stratę neto zanotowaną w I kw. 2016.

Baltona należy do grumy Flemingo International Ltd. (poprzez podmiot Ashdod Holdings, posiadający 80,68 proc. akcji naszego emitenta). Wykres kursu prezentuje się tak:

Notowania są usytowane nader nisko. Dość powiedzieć, że pod koniec sierpnia 2015 testowano szczyt na poziomie 8,80 zł. W czerwcu przebito wsparcie na 4,80 zł, teraz jesteśmy poniżej 3 zł. Minima z 18 lipca to 2,56 zł.

B. Garga