EMC IM - medyczny biznes

EMC Instytut Medyczny to przedsiębiorstwo z branży ochrony zdrowia. Firma posiada 10 szpitali i 19 przychodni. 89 proc. przychodów finansowanych jest, jak dowiadujemy się z witryny internetowej, przez świadczenia NFZ.

Spółka obejmuje swym zasięgiem 6 województw (dolnośląskie, mazowieckie, śląskie, opolskie, pomorskie i zachodniopomorskie). Ma milion pacjentów pod opieką, zatrudnia 3,5 tys. pracowników.

Głównym akcjonariuszem EMC IM jest firma CareUp B.V. (70,61 proc. w kapitale i 73,59 proc. w głosach). Drugie miejsce to PZU FIZAN (28,31 proc. i 25,44 proc.).

Spójrzmy teraz na skonsolidowane rezultaty za I kwartał roku 2016:

Przychody wzrosły o 2,8 proc., do 67,68 mln zł. Wynik netto na sprzedaży zszedł jednak na minus, co oczywiście niepokoi. To w dużej mierze skutek znacznej amortyzacji. Oto bowiem EBITDA jest dodatni (3,09 mln zł, o 1,5 mln zł mniej niż rok wcześniej), ale wyniki operacyjny i netto lokują się poniżej zera. Co prawda rok temu w I kw. też notowano stratę netto, ale w relacji rocznej została ona pogłębiona. Marża netto wtedy to -0,47 proc., teraz jest -2,04 proc. Co do rentowności operacyjnej mamy w miejsce 1,82 proc. nowy, ujemny wynik: -0,58 proc.

W bilansie dominują aktywa trwałe, głównie rzeczowe (które wyceniane są na 183,7 mln zł). To nie dziwi, biorąc pod uwagę choćby placówki czy sprzęt należący do EMC IM. Aktywa obrotowe to z kolei przede wszystkim należności handlowe (25,7 mln zł) i środki pieniężne (19,3 mln zł).

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, bo odpowiedni wskaźnik jest niższy niż 1 pkt (por. ostatni wiersz tabeli). Wskaźnik płynności bieżącej jest również niepokojąco niski, przynajmniej z teoretycznego punktu widzenia (0,81 pkt). Z drugiej strony, wypłacalność natychmiastowa stoi wysoko (27 proc.), zaś przepływ pieniężny był dodatni tak w stosunku rocznym, jak i kwartalnym. Ogólne zadłużenie na poziomie 40 proc. mieści się w normie.

Spójrzmy teraz na wykres kursu akcji:

Generalna tendencja jest spadkowa. W maju 2015 wykres otarł się o opór na poziomie 16,15 zł, później ceny szły niżej. Odnotowano minimum na 10,89 zł (na przełomie maja i czerwca 2016). Ostatnio testowano opór na linii 13,09 zł, wyżej mamy 13,46 zł, 14 zł (tu przebiega teraz linia trendu spadkowego), jeszcze wyżej są poziomy 14,79 zł i 15 zł, następnie 15,49 zł.

J. Sobal