Odlewnie Polskie - eksport i zysk

Odlewnie Polskie to firma ze Starachowic. Spółka produkuje odlewy żeliwne i staliwne dla firm z sektorów takich jak motoryzacja, kolej czy energetyka (i nie tylko). Część obrotów generowana jest przez sprzedaż wyrobów innych producentów.

Głównym akcjonariuszem spółki jest podmiot OP Invest sp. z o.o. (27,90 proc. w kapitale i głosach). Bank Handlowy w Warszawie ma 16,91 proc., Adam Żyła 11,93 proc., PKO BP Bankowy PTE 10 proc., zaś Marcin Wąsiel 7,26 proc.

W latach 2014 i 2015 przedsiębiorstwo notowało zyski. Przychody za rok 2015 to 136,72 mln zł (wzrost r/r o 3,6 proc.). Wygenerowano 13,35 mln zł zysku operacyjnego (rok wcześniej tylko 6,14 mln zł), dzięki czemu odpowiednia marża wzrosła z 4,65 proc. do 9,77 proc. Rentowność netto zwiększyła się z 4,43 proc. do 8,72 proc.

Rok 2015 był więc udany. W szczególności pomyślnie zakończył się spór z kieleckim Urzędem Skarbowym, w wyniku czego rozwiązano rezerwę podatkową na blisko 3,6 mln zł. A co można powiedzieć o pierwszym kwartale 2016? Spójrzmy na wyniki:

Przychody były podobne jak rok temu, choć formalnie wzrosły o 2 proc. Zyski powiększyły się na tyle, że poprawiło to rentowności, w szczególności marżę netto, która zwiększyła się z 5,18 proc. do 8,54 proc. Finalna kwota zysku netto to 3,02 mln zł.

Kwartał rozpoczynający rok 2016 był zatem niezły i do tego lepszy nie tylko od analogicznego okresu roku 2015, ale i od tego, co widać było w latach 2013 i 2014.

W bilansie widzimy sumę na poziomie 82,66 mln zł. Majątek trwały r/r wzrósł o 9 proc., ale obrotowy spadł o 23 proc., w dużej mierze z powodu redukcji środków pieniężnych. Wypłacalność natychmiastowa nadal stoi jednak dość wysoko (25 proc.), przynajmniej z teoretycznego punktu widzenia. Ba, wskaźnik płynności bieżącej nawet wzrósł - z 1,24 pkt do 1,59 pkt, a to dzięki redukcji zobowiązań krótkoterminowych.

Długoterminowe zobowiązania też spadły, przy czym istotne jest to, że prezentujemy tu długi wraz z odpowiednimi rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi. Były one dość spore. Dość powiedzieć, że gdyby je pominąć, to literalnie pojęte zobowiązania krótkoterminowe na koniec marca wynosiłyby tylko 19,75 mln zł, a długoterminowe 4,38 mln zł. Wskaźniki wypłacalności i płynności byłyby oczywiście wtedy jeszcze wyższe niż są w naszym ujęciu.

Dodajmy, że Odlewnie zachowują złotą regułę bilansową, zatem kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Poza tym ogólne zadłużenie udało się w relacji rocznej zmniejszyć z 63 proc. do 44 proc., co jest sukcesem.

Choć przychody firmy wzrosły, to jednak sprzedaż odlewów w tonach spadła o blisko 6 proc. Co się tyczy eksportu, to z raportu dowiadujemy się, że udział wpływów ze sprzedaży w walutach obcych i zrównanych z nimi przychodów w PLN ustalonych na bazie cen walutowych - wyniósł 84,61 proc. ogólnej sumy sprzedaży. Była to sytuacja taka jak rok wcześniej. Odlewnie są zatem nastawione głównie na klienta zagranicznego.

Odlewnie, warto przypomnieć, kilka lat temu znajdowały się w znacznie gorszej sytuacji. W maju 2010 roku zawarto nawet układ z wierzycielami. W I kw. 2016 spłacono kolejną jego ratę, mianowicie 873 tys. zł. Do spłaty pozostało jeszcze (do 30 czerwca 2018 roku) 7,86 mln zł.

Co gracze sądzą o spółce? W jakiś sposób określa to oczywiście sytuacja na wykresie:

W końcówce ubiegłego roku notowania zaczęły silnie rosnąć, co trwało aż do wczesnej wiosny 2016. O ile w grudniu 2015 obserwowano jeszcze zejścia poniżej 2,40 zł, o tyle w pierwszej połowie marca dochodziliśmy do 3,85 zł w roli szczytu. Wtedy jednak trend wyhamował i przerodził się w rodzaj szerokiej konsolidacji. Wsparcia widzimy na 3,30 zł oraz w okolicy 3,16 - 3,18 zł. Opory to zapewne 3,50 zł i 3,70 zł. Pocieszające jest to, że oscylator stochastyczny (STS) za chwilę wygeneruje sygnał pro-zakupowy.

Adam Witczak