Monnari - dobre rezultaty

W maju, podsumowując wyniki roczne grupy Monnari, pisaliśmy, iż jest ona w dobrej formie. Istotnie, ostatni rok, w którym notowano jakieś straty (EBITDA, EBIT i netto) to rok 2011. Od 2012 przedsiębiorstwo cały czas jest na plusie, a marża netto to kolejno 6,25 proc. w 2012, 11,7 proc. w 2013, 17,33 proc. w 2014 i wreszcie 21,7 proc. w 2015. Systematycznie rosną też przychody, w 2015 wyniosły 213,7 mln zł.

Monnari Trade to, jak wiadomo, znane przedsiębiorstwo odzieżowe. Jego zasadnicza oferta to różnego rodzaju odzież damska, sprzedawana poprzez salony (głównie w dużych galeriach handlowych).

Grupa kapitałowa składa się z ponad 120 podmiotów, głównie typu sp. z o.o., świadczących, formalnie rzecz biorąc, usługi dla spółki-matki. Rozumieć należy przez to np. dystrybucję odzieży, usługi księgowe i magazynowe etc. W istocie jednak lwia część przychodów jest generowana przez spółkę-matkę.

Głównym akcjonariuszem Monnari Trade pozostaje prezes Mirosław Misztal (wraz z podmiotami zależnymi). Ma on jednak tylko nieco ponad 23 proc. (w kapitale i głosach). Do tego dochodzi 8,3 proc. w kapitale i 14,2 proc. w głosach dla Fair sp. z o.o. - oraz 7,68 proc. i 6,59 proc. dla Union Investment TFI.

Oto i wyniki grupy za I kwartał 2016:

Styczeń, luty i marzec 2016 dały grupie obrót w kwocie 52,6 mln zł, czyli o ponad 20 proc. wyższy niż rok wcześniej. Widać także, że kwota była jeszcze większa, jeśli porównywać ją z tym, co firma przedstawiła w analogicznych okresach lat 2013 i 2014.

Po raz kolejny pomyślnie zmieniły się zyski, tzn. wzrosły, np. operacyjny z 3,41 mln zł do 4,3 mln zł. Poprawił się też wynik na czysto, choć tu akurat ruch nie wystarczył do podwyższenia marży. Ba, formalnie nieco się ona obniżyła, jakkolwiek rentowności EBITDA i EBIT zdołały jeszcze nieznacznie się poprawić - np. ta ostatnia z 7,8 proc. do 8,17 proc.

W bilansie widzimy 77 mln zł aktywów trwałych i 109,5 mln zł obrotowych. W relacji rocznej znacząco wzrosły jedne i drugie, odpowiednio o 8,33 proc. i 14,2 proc. Płynność bieżąca stoi wysoko (6 pkt), zachowana jest złota reguła bilansowa. Grupa ma środki pieniężne grubo ponad dwukrotnie przewyższające zobowiązania bieżące. Nie jest to może złe, ale jednak środki powinny być inwestowane lub wypłacane. Dość powiedzieć, że pokrycie rzędu 20 - 30 proc. jest przy tym wskaźniku często uważane za zupełnie wystarczające.

Zadłużenie mamy na minimalnym poziomie - tylko 10 proc. pasywów. Firma koncentruje się zatem na samodzielnym finansowaniu. Cash flow kwartalny był ujemny, ale roczny - mocno na plusie.

Na wykresie kursu widzimy ostatnio obniżkę cen, w szczególności zeszliśmy poniżej 14 zł, choć jeszcze miesiąc temu gracze nieśmiało chcieli atakować linię 16 zł. Broni się wsparcie na 13,02 zł, niżej można rozważać 12,60 zł i 11,61 zł.

J. Sobal