Ogniotrwałe Ropczyce

Nim przejdziemy do przeglądu wyników, które Zakłady Magnezytowe Ropczyce zaprezentowały w I kw. roku 2016, pokrótce omówimy rezultaty roczne z lat 2014 - 2015.

Otóż w roku 2014 grupa kapitałowa wypracowała 217,7 mln zł przychodów netto ze sprzedaży, 17,66 mln zł zysku operacyjnego i w końcu 10 mln zł na czysto. W roku 2015 przychody zwiększyły się o 7,6 proc. (do 234,3 mln zł), wynik operacyjny prawie się nie zmienił (formalnie skurczył się o 360 tys. zł), a zarobek na czysto wzrósł o ponad 3 mln zł.

Struktura organizacyjna grupy Ropczyce nie jest szczególnie skomplikowana. Jedynym podmiotem zależnym od spółki-matki jest ZM Service sp. z o.o. Całe przedsiębiorstwo (jako grupa) zatrudnia ponad pół tysiąca pracowników. 

Grupa wytwarza zasadowe i glinokrzemianowe materiały ogniotrwałe. Asortyment przeznaczony jest dla firm z takich sektorów jak hutnictwo żelaza i stali, przemysł wapienniczy i cementowniczy, produkcja szkła czy przetwórstwo metali nieżelaznych.

Ropczyce oferują zatem piece, kadzie, baterie czy mieszalniki. Wykładane są one materiałami odpornymi na ogień i wysokie temperatury. Klientami spółki były m.in. tak znane i duże przedsiębiorstwa jak ArcelorMittal, Cognor Group, Huta Batory, Hutmen, Alstom Power i inne.

Głównym akcjonariuszem Ropczyc (ponad 51 proc. w kapitale i głosach) jest ZM Invest S.A. Ponad 48 proc. to free float.

A oto wyniki skonsolidowane - z najnowszego raportu (wraz z danymi porównywalnymi):

62,47 mln zł - takie wypracowano obroty w I kw. 2016. W relacji rocznej to wzrost o 3,5 proc. Poprawiły się wartości EBITA i EBIT, natomiast skurczył się zysk netto (z 5,31 mln zł do 3,35 mln zł). Analogicznie marże EBITDA i EBIT wzrosły r/r, a rentowność netto nieco spadła.

W największej ogólności wyniki były zbliżone do tych, które prezentowano w kwartałach rozpoczynających lata 2013 - 2015. To znaczy: nie widać jakichś rewolucyjnych zmian (takich jak np. pojawienie się strat).

Majątek grupy opiewał ostatnio na 394,6 mln zł. Po stronie aktywów dominują długoterminowe, mające w głównej mierze charakter rzeczowy (200,5 mln zł pod koniec marca).

Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ale nie odbiega od niej w sposób znaczący. Płynność bieżąca na poziomie 1,80 pkt jest satysfakcjonująca, a zadłużenie ogólne w okolicach 42 proc. mieści się w normie. Wypłacalność natychmiastowa nie jest bardzo wysoka (raptem 7 proc.), niemniej wskaźnik ten wbrew pozorom nie musi być wysoki, o ile tylko firma ma dostęp do krótkoterminowego finansowania tudzież współpracuje z rzetelnymi kontrahentami. Nawiasem mówiąc, gdyby pominąć zapasy, to tak obliczony wskaźnik płynności bieżącej (mocny test płynności) wyniósłby 1,04 pkt - to dobry wynik. Dodajmy, że zobowiązania podajemy wraz z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi.

Na wykresie kursu akcji w pewnym sensie można mówić o szerokiej konsolidacji, trwającej być może nawet od sierpnia 2015. Z drugiej strony, okres od połowy grudnia rozpatrujemy również jako łagodny trend wzrostowy, którego linia była ostatnio mocno testowana. Wyzwaniem dla byków są poziomy 22 zł, 22,30 zł i 22,68 zł, wsparcia to 20 zł, 19,50 zł i 19 zł (oraz 18,62 zł). Wskaźnik %R jest w obszarze wykupienia, co sugeruje korektę, tj. przynajmniej lekkie spadki, być może do 21 zł. Potwierdzałby to też kształt świecy z sesji 20 maja.

J. Sobal