North Coast - przemiany i kierunki

North Coast to grupa kapitałowa, w której spółką-matką jest North Coast S.A. Podmioty zależne to Latteria Tinis sp. z o.o. oraz Habitat Investments sp. z o.o.

Latteria Tinis prowadzi przetwórstwo mleka oraz produkuje i sprzedaje sery, a także inne wyroby mleczarskie. Głównym ich odbiorcą jest włoska firma Alival s.p.A., będąca zresztą udziałowcem Latterii.

Spółka dominująca realizuje import (przede wszystkim z Włoch) oraz dystrybucję takich towarów jak np. makarony, oliwa, wino, kawa, sery, ryż czy przetwory z pomidorów. Przykładowe marki to np. makarony Agnesi, oliwa Carapelli czy sery Nuova Castelli. Towary te trafiają w Polsce m.in. do dużych sieci handlowych (m.in. Tesco, Auchan, Kaufland), do marketów i dyskontów, niezależnych sklepów oraz do hoteli i restauracji.

Trzeci podmiot, Habitat Investments, jest raczej mało istotny dla rezultatów całego przedsiębiorstwa. Zajmuje się w każdym razie wynajmem nieruchomości.

Jak pisaliśmy na początku maja, skonsolidowane rezultaty North Coast w ostatnich latach nie były zbyt efektowne. Za chwilę zresztą tabelka wyników rocznych zostanie przypomniana, ale tak naprawdę skoncentrujemy się na tym, co grupa przedstawiła w I kwartale roku 2016.

Spójrzmy na kwoty skonsolidowane:

Lata 2013 - 2015 kończyły się stratami na pozycjach EBIT i netto, przy czym w roku ubiegłym doszło też do znaczącego spadku przychodów, aż o 30 mln zł.

W pierwszym trymestrze roku 2016 obroty na szczęście powiększyły się w stosunku rocznym, mianowicie o 7,44 proc. (do 36,1 mln zł), niemniej wyniki nadal były ujemne. Za pozytywne zjawisko należy co prawda uznać to, że straty udało się nieco pomniejszyć i przez to poprawić rentowności, ale to oczywiście wciąż nie jest ideał. Finalnie skonsolidowana strata za styczeń, luty i marzec 2016 to 492 tys. zł.

Należy zwrócić uwagę na pewnego rodzaju zmiany czy też roszady, jakie zaszły w grupie, jeśli chodzi o kondycję i istotność spółek. Oto bowiem w jednostce dominującej obroty wzrosły r/r aż o 57 proc., do 25,13 mln zł. W dodatku miała ona dodatni wynik operacyjny (100 tys. zł) oraz 177 tys. zł zarobku na czysto. Takie zmiany to w dużej mierze zbawienny efekt rozwoju sprzedaży w kanale nowoczesnym.

Odwrotnie potoczyły się losy Latterii Tinis, w której wartość sprzedaży spadła o 35,6 proc. Był to efekt spadku cen produktów oraz zmniejszenia się ilości zamówień od klientów.

Co się tyczy danych bilansowych, to w relacji rocznej skurczyły się aktywa trwałe grupy (o 8,3 proc.), natomiast wzrosły obrotowe (o 36,2 proc.). M.in. cash-flow r/r był dodatni - choć w samym badanym kwartale pula środków się skurczyła. Wypłacalność natychmiastowa to ostatnio 4 proc. - gorzej niż w grudniu 2015, lepiej niż w marcu 2015. Płynność bieżąca nadal jest niska, ostatnio w pobliżu 73 proc. - czyli aktywa obrotowe nie pokrywają zobowiązań krótkoterminowych. Nie jest zachowana złota reguła bilansowa, bo kapitał własny pokrywa tylko połowę majątku trwałego. Do tego ogólne zadłużenie jest wysokie: to 70 proc. pasywów (aktywów).

Jakie czynniki będą istotne w przyszłości? Zdaniem zarządu trwać będą "zmiany w strukturze asortymentowej, polityce sprzedaży oraz redukcji kosztów". Ważna będzie współpraca z siecią Tesco w Europie Środkowej. Firma liczy też na wsparcie głównego akcjonariusza w zakresie dystrybucji produktów świeżych i rozwoju sieci logistycznej. Tym akcjonariuszem, mającym blisko 57 proc. w kapitale i ponad 67 proc. w głosach, jest włoska firma Castelli (poprzez Castelli Polska sp. z o.o.).

Na koniec spójrzmy na wahania kursu akcji:

Od blisko roku mamy tu konsolidację. Wsparciem jest linia 5 zł, pewną rolę gra też 5,15 zł. Poniżej konsolidacji mamy 4,70 zł i 4,57 zł. Poziomy oporu to ok. 5,77 zł, 6 zł i 6,39 zł. Ostatnio przebywamy raczej w dolnym obszarze konsolidacji.

J. Sobal