Rovese - ceramiczne miliony

Rovese to rozbudowana grupa kapitałowa, w skład której wchodzą spółki zarejestrowane i działające nie tylko w Polsce, ale też na Ukrainie, w Rosji, w Niemczech czy na Cyprze. Całe przedsiębiorstwo znane jest m.in. z takich marek jak Cersanit, Opoczno czy Meissen Keramik.

Główne wyroby Rovese to płytki ceramiczne i różnego rodzaju asortyment łazienkowy: kabiny prysznicowe, wanienki, sedesy itp. Sprzedaż takich wyrobów generuje spore obroty - dość powiedzieć, że w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy roku 2015 przychody Rovese (skonsolidowane) wyniosły 1,37 mld zł. W stosunku rocznym wzrosły one jednak tylko o ok. 1 proc.

Spójrzmy na rezultaty:

Pierwsze półrocze dało grupie 868,3 mln zł wpływów, trzeci trymestr pozwolił zwiększyć tę sumę o 507,2 mln zł. Pogłębiło to nieco (w relacji k/k) narastającą stratę netto, która wciąż - od dłuższego czasu - jest księgowana w wynikach spółki. Wynika ona generalnie z niekorzystnych kursów walutowych na rynkach wschodnich.

Strata ta wyniosła finalnie 76,7 mln zł za pełne dziewięć miesięcy. Rok wcześniej było to aż 180,3 mln zł. Wtedy ujemna marża była równa -13,2 proc., rok później -5,6 proc. Ale uwaga: można też zauważyć, że w samym trzecim kwartale 2014 odnotowano zysk netto, zaś w III kw. 2015 był to wynik ujemny (-5,34 mln zł), co nie jest najlepszym omenem.

Dobre odczucia budzi natomiast choćby to, że narastający zysk operacyjny grupy wzrósł w stosunku r/r wystarczająco, by jego marża poprawiła się (z 3,96 proc. do 4,32 proc). Trochę spadły za to rentowności EBITDA i brutto na sprzedaży.

W aktywach główna pula to aktywa trwałe, ostatnio wyceniane na 1,68 mld zł. W relacji rocznej spadły o ponad 10 proc., głównie z powodu redukcji majątku rzeczowego (ostatecznie, w finale III kw. 2015, na pozycji tej zanotowano 1,09 mld zł). Nie jest zachowana złota reguła bilansowa.

Wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje poziomy teoretycznie jak najbardziej dopuszczalne, choć niespecjalnie wysokie. Trochę niepokoić może to, że tak w relacji r/r, jak i w czasie samych 9 miesięcy wskaźnik ten obniżył się - z 1,63 pkt poprzez 1,50 pkt do 1,39 pkt. Wynikało to głównie z redukcji puli aktywów obrotowych. Grupa zmniejszyła zapasy i należności handlowe, ale też i zasoby środków pieniężnych, co z kolei obniżyło wypłacalność natychmiastową z 20 proc. do 13 proc. Ogólne zadłużenie utrzymuje się natomiast w pobliżu 50 proc., nie wygląda to źle.

W początkach stycznia na wykresie Rovese przebity został opór w pobliżu 1,40 zł. Wybicie cen było ostre, sięgnęło 2 zł, ale później notowania poszły ostro w dół. W istocie wróciły już do poziomów z końcówki roku ubiegłego. Teraz wsparcia to 1,25 zł i 1,17 zł.

Sama spółka dominująca zanotowała w ujęciu narastającym 782,3 mln zł przychodów (wzrost o 10 proc. r/r), ale niestety także 315 mln zł straty operacyjnej i 304 mln zł straty na czysto (rok wcześniej miała w analogicznym czasie spore zyski, choć głównie dzięki pozostałym przychodom operacyjnym).

Wracając do grupy, to główną część sprzedaży generuje segment płytek ceramicznych (ok. 63 proc.), jakkolwiek obroty w tym obszarze spadły w relacji rocznej, gdy mniejszościowe obroty z ceramiki sanitarnej (i podobnie wszelkie pozostałe) - wzrosły. Wspomniane uprzednio ujemne różnice kursowe, wynikające z wahań hrywny i rubla, wyniosły łącznie od początku stycznia ponad 132 mln zł, co wpłynęło negatywnie na wynik finansowy. Różnice te wynikały zasadniczo z wyceny bilansowej zobowiązań finansowych jednostek działających na Ukrainie i w Rosji.

Jeśli chodzi o akcjonariat, to w Rovese już niemal wszystko (99,36 proc.) należy do Michała Sołowowa, ale jednak firma nadal pozostaje na parkiecie, mając maleńki free float.

Adam Witczak