Famur w akcji

Głównym akcjonariuszem spółki Famur jest TDJ Equity I sp. z o.o., czyli podmiot związany z rodziną Domogałów, znaną dobrze z inwestycji w przemysł ciężki. Kontroluje on 71,28 proc. akcji Famuru.

Drugie miejsce zajmuje Nationale-Nederlanden OFE z udziałem 9,99 proc., trzecie Aviva OFE (6,02 proc.). Free float wynosi zatem niespełna 13 proc.

Kompleksy ścianowe, kompleksy chodnikowe, systemy transportu, usługi dla górnictwa, wzbogacanie i standaryzacja urobku – takie rzeczy zawierają się w ofercie grupy kapitałowej Famur. Innymi słowy, jest to przedsiębiorstwo blisko powiązane z górnictwem, a mianowicie wytwarzające maszyny i urządzenia kupowane przez kopalnie. Firma świadczy też usługi, takie jak np. budowa i modernizacja obiektów, roboty rozbiórkowe i dołowe etc.

W istocie mowa tu o całej grupie kapitałowej:

Jak widać, w grę wchodzą także podmioty zagraniczne, np. z Ukrainy i Kazachstanu, a nawet z Indii.

Grupa ta notowała w ostatnim czasie (tj. 30 września 2015, bo takie są najnowsze dane) 1,19 mld zł jako swą sumę bilansową. Skonsolidowane aktywa trwałe opiewały na 703,4 mln zł, a więc dominowały w tej puli, choć w ciągu 9 miesięcy obniżyły się o 77 mln zł (tyczyło się to w dużej mierze majątku rzeczowego).

Z drugiej strony, aktywa obrotowe też się skurczyły - głównie na pozycji środków pieniężnych. Cash-flow był ujemny - zasoby, które pod koniec grudnia 2014 opiewały na 65,7 mln zł, po trzech trymestrach wynosiły już tylko 24,4 mln zł. Równocześnie zobowiązania z tytułu dostaw i usług wynosiły 74,7 mln zł (więc pokrycie było całkiem niezłe). Ogólna pula zobowiązań - wraz z rezerwami - wynosiła 304,6 mln zł, tj. 61 proc. tego, co w grudniu 2014.

A tak wyglądały przychody i zyski w trzech pierwszych kwartałach:

Przychody skonsolidowane były nader solidne, jako że w relacji r/r wzrosły o 36,5 proc., do 615,2 mln zł. Z zyskami sprawa miała się jednak inaczej, widzimy bowiem ich znaczną redukcję. Cóż, często spadek marż jest ceną za wzrost obrotów, ale nie znaczy to, by należało każde przedsiębiorstwo w takiej sytuacji automatycznie usprawiedliwiać.

W każdym razie trzy pierwsze trymestry roku 2015 dały Famurowi zysk operacyjny na poziomie 39 mln zł, gdy rok wcześniej - przy, jak wiemy, niższej sprzedaży - było to 73,5 mln zł. Efekt? Spadek odpowiedniej marży z 16,33 proc. do 6,35 proc. Marża netto zmniejszyła się z kolei z 15,7 proc. do 7,2 proc. Różnica zresztą zaczyna się już od wyniku brutto na sprzedaży.

W samym III kw. podstawowe wielkości prezentowały się tak:

Zjawiska są te same, co w ujęciu narastającym: wzrost sprzedaży r/r (tu o 30 proc.) i redukcja zysków - np. EBIT spadł z 23 mln zł do 11,7 mln zł. Marża netto to finalnie 6,34 proc. (rok wcześniej 17,5 proc.).

Wpływ na wzrost przychodów miały m.in. realizacje zleceń na przekładnie dla KWB Turów i Bełchatów, jak też i eksportowa (do Rosji oraz Meksyku) sprzedaż kombajnów chodnikowych i ścianowych. Sytuacja na polskim rynku węgla kamiennego nadal jest ciężka, ale przychody ze sprzedaży krajowej w III kw. wzrosły r/r.

Marże spadły z tego powodu, że w przychodach zmniejszył się udział wysokomarżowych produktów, tj. kompleksów chodnikowych. Poza tym silna była presja cenowa na stawki dzierżawne, wymuszana przez spółki węglowe.

Wykres kursu porusza się na niskich poziomach, w swego rodzaju konsolidacji. Wsparciem jest 1,40 zł, opór można lokować przy 2 zł. Niedawne odbicie od wspomnianego wsparcia przyniosło lekki wzrost kursu, ale na razie niewiele z tego wynikło - blokadą okazała się strefa 1,80 - 1,85 zł.

B. Garga