Kruk radzi sobie nieźle

Kruk to znane powszechnie przedsiębiorstwo, które śmiało można nazwać gigantem polskiego rynku windykacyjnego. Firma funkcjonuje jako rozbudowana grupa kapitałowa, mająca odnogi także poza granicami Polski. Posiada własną kancelarię prawną, rejestr dłużników, towarzystwo funduszy inwestycyjnych, a nawet biuro detektywistyczne.

Grupa zajmuje się zarówno skupem należności i odzyskiwaniem ich na własny rachunek, jak i windykacją na zlecenie. Obecnie jest w trakcie przejmowania podmiotu zależnego dotąd od innej firmy windykacyjnej, mianowicie od P.R.E.S.C.O. (za blisko 217 mln zł). Realizacja tego przedsięwzięcia może oznaczać nawet, że P.R.E.S.C.O. wycofa się z branży odzyskiwania należności na rzecz segmentu corporate finance, ale to już inny wątek.

Na wykresie kursu akcji Kruka mamy test jednej z linii trendu wzrostowego, niskiej i długoterminowej. Trzeba przyznać, że na razie notowania jeszcze się bronią, choć generalnie od początku grudnia ceny spadały. Wtedy nie udało się przebić w trwały sposób 192 zł, teraz mamy ok. 147 - 153 zł.

Dopiero 9 marca poznamy rezultaty finansowe spółki i grupy za rok 2015, na razie więc musimy zadowolić się wynikami za pierwsze trzy kwartały tego okresu. Przychody i zyski prezentowały się następująco:

W badanym okresie przychody skonsolidowane przedsiębiorstwa wyniosły 450,5 mln zł, co oznacza, że wzrosły o 22,2 proc. w skali rocznej. Osiągnięta kwota była oczywiście najwyższa w gronie spółek windykacyjnych z krajowego parkietu akcyjnego, jakkolwiek wyższą dynamikę przychodów (40 proc. r/r) przedstawiła grupa Best.

EBITDA grupy Kruk za 9 miesięcy roku 2015 to 200,8 mln zł, tj. ponad 115 proc. sumy notowanej rok wcześniej na tej samej pozycji. Zwyżka ta nie dorównała jednak swą skalą zwyżce przychodów, stąd też marża EBITDA nieco spadła - z 47,35 proc. do 44,6 proc. Analogicznie obniżyła się też trochę rentowność operacyjna - z 45 proc. do 42,5 proc. Udało się natomiast powiększyć marżę netto, która zbliżyła się do poziomu 35,6 proc.

Tak czy inaczej, zyski i marże Kruka są zupełnie przyzwoite na tle branży, a firma zachowuje mocną pozycję rynkową. Suma bilansowa Kruka pod koniec września 2015 opiewała na 1,62 mld zł, z czego zdecydowaną większość (1,5 mld zł, tj. 91 proc.) stanowiły po stronie majątku inwestycje w pakiety wierzytelności i pożyczki. Środki pieniężne wynosiły 52 mln zł, zaś ogół zobowiązań na 886,7 mln zł. Zadłużenie ogólne stanowiło zatem 54,6 proc. bilansu.

Firma działa m.in. na takich rynkach jak Polska, Rumunia, Czechy, Słowacja i Niemcy. Prowadzi intensywne kampanie reklamowe, ale też edukacyjne, a poza tym szkolenia (np. dla przedstawicieli branży bankowej). W ciągu trzech kwartałów minionego roku zainwestowała w pakiety wierzytelności 291,3 mln zł. Prócz tego firma z sukcesem realizuje emisje obligacji oraz - jak wspominaliśmy na początku - poszerza skład swej grupy, do której obecnie włączany jest podmiot Presco Investments s.a.r.l. wraz z posiadanym przezeń portfelem wierzytelności, opiewającym nominalnie na 2,7 mld zł.

Głównym akcjonariuszem Kruka jest prezes zarządu Piotr Krupa (11,64 proc.), nieznacznie niej w głosach i kapitale (mianowicie 11,21 proc.) posiada Nationale Nederlanden OFE. Aviva OFE Aviva BZ WBK ma 8,31 proc., zaś Generali OFE 6,32 proc.

J. Sobal