Wasko - wysokie przychody, wysokie zyski

Przed nami Wasko - jedno z przedsiębiorstw informatycznych na głównym rynku akcyjnym stołecznej giełdy. Jest to grupa kapitałowa, która programuje software o tematyce biznesowej.

Innymi słowy, oprogramowanie oferowane przez Wasko służy m.in. do wspomagania elektronicznego obiegu dokumentów, rozliczania sprzedaży, zarządzania firmą itd. Przykładowe nazwy (produkty) to np. SWD (platforma wspierająca działanie centrum koordynacji działań ratowniczych), Olimp (stadionowy system kontroli wejść), callMAX (do obsługi call center), intraDok (elektroniczny obieg dokumentów), PECet (system bilingowy) czy KOBAT Kolektor (system mediacji i kolekcji danych).

Systemów tych jest znacznie więcej. Z kolei grupa składa się ze spółek: Wasko S.A., COIG S.A. (kontrola w 93,6 proc.), GABOS Software sp. z o.o. (90 proc.) oraz D2S sp. z o.o. (50,05 proc.). Poza tym COIG S.A. ma jeszcze pod sobą podmiot COIG-Software sp. z o.o. W połowie listopada COIG podpisała kontrakt z Katowickim Holdingiem Węglowym S.A. na 77,1 mln zł brutto w terminie 48 miesięcy. Przedmiot kontraktu to m.in. wsparcie oprogramowania klasy ERP Szyk2 czy wsparcie hurtowni danych w modelu outsourcingowym.

My tymczasem spójrzmy na wyniki roczne Wasko z kilku minionych lat (skonsolidowane):

Jak widać, ani razu nie notowano strat. Przeciętne przychody roczne to 321,5 mln zł. Rekordowy pod tym względem był rok 2008 (gdy przekroczono 406,5 mln zł), najmniejsze obroty dał rok 2009 (tyko 244 mln zł). Średni roczny zysk operacyjny to 14,2 mln zł, średni netto to 9,9 mln zł.

A tak prezentowały się rezultaty skonsolidowane po trzech kwartałach roku 2015 i w okresach porównywalnych:

Widzimy silny wzrost przychodów w ujęciu r/r. Poprzednio było to 262,2 mln zł, teraz 327,3 mln zł, czyli nastąpiła zwyżka o niemal 1/4. Towarzyszyła jej też poprawa zysków, m.in. wynik operacyjny wzrósł z 10,26 mln zł do 23,45 mln zł, co było też kwotą wyższą niż ta sprzed dwóch lat. Tym samym uzyskano marżę operacyjną 7,16 proc. (wobec 3,91 proc. rok wcześniej i 5,90 proc. dwa lata temu). Dobra była też rentowność netto (5,66 proc.).

W szczególności sam III kwartał dał 120,6 mln zł przychodów i 8,9 mln zł EBIT - gdy rok wcześniej było to 88,7 mln zł i 3 mln zł. Wydaje się zatem niemal pewne (o ile trwający IV kwartał nie okaże się rozczarowaniem), że poziom przychodów z roku 2008 zostanie w końcu przekroczony i będziemy mieć finalnie grubo ponad czterysta milionów.

Aktywa trwałe grupy kapitałowej pod koniec września opiewały na 151,8 mln zł, obrotowe na 173,3 mln zł. Zachowana jest stale złota reguła bilansowa, co oczywiście oceniamy pozytywnie. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,61 pkt można uznać za całkiem przyzwoity, podobnie jak wypłacalność natychmiastową wynoszącą 18 proc. Co więcej, przed rokiem wartości te były niższe (1,21 pkt i 4 proc.), zatem przez ten czas poprawiły się. W szczególności pula pieniędzy wzrosła z 6,5 mln zł do 19,4 mln zł.

Ogólne zadłużenie także i rok temu nie było problemem, ale i tak udało się je jeszcze ograniczyć - z 47 proc. do 34 proc.

Dodajmy, że sama spółka dominująca odnotowała przychody na poziomie 263,6 mln zł w 9 miesięcy, a zarazem 7,9 mln zł zysku netto. Jej obroty r/r wzrosły o blisko 27 proc., a zysk 2,8 razy.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

Na początku roku papiery można było nabywać za ok. 1,40 zł od sztuki. Był to efekt długotrwałego trendu spadkowego, zaczętego w lutym 2014 po maksimach rzędu 2,72 zł. Trend ten nie został jeszcze całkiem nadrobiony, tym niemniej nowa tendencja - zwyżkowa - pozwoliła w roku bieżącym notować cenę 2,20 zł. Aktualnie kurs jest niższy, ale można wytyczyć niższą linię trendu wzrostowego, która ma jeszcze trochę siły, szczególnie że fundamenty firmy są zupełnie niezłe. Wsparcia na 1,80 zł, 1,68 zł i 1,62 zł. Opory przy 2,10 zł i 2,20 zł.

J. Sobal