Pekaes na kursie

Przed nami Pekaes - przedsiębiorstwo spedycyjno-logistyczne, funkcjonujące jako grupa kapitałowa i obecne na głównym parkiecie akcyjnym warszawskiej giełdy.

Historia tego organizmu sięga roku 1958, ponieważ wywodzi się ono z powstałego wtedy Przedsiębiorstwa Międzynarodowych Przewozów Samochodowych. Aktualnie struktura grupy wygląda tak:

Najistotniejszy segment działalności Pekaes to spedycja i logistyka. Firma zajmuje się przewozami drobnicowymi (krajowymi i międzynarodowymi), realizuje też przewozy całopojazdowe, a nawet angażuje się w spedycję morską i lotniczą.

W tym roku połączono - ale akurat u samego końca badanego okresu - spółki zależne Chemikals sp. z o.o. i Eurochem sp. z o.o. Specjalność pierwszej to handel wytwarzanym eko-groszkiem (ale i spedycja towarów), druga koncentruje się na sprzedaży węgla.

Wyniki skonsolidowane wyglądały w ostatnim czasie tak:

Łatwo zauważyć, że w III kw. 2015 roku przychody były znacznie niższe niż rok wcześniej - spadły ze 192 mln zł do mniej niż 176,4 mln zł. Procentowo była to redukcja o 8 proc. Także i zyski uległy spadkowi, obniżyły się też trochę marże - np. operacyjna zeszła z 3,3 proc. do 2,85 proc.

W ujęciu narastającym sprawy miały się podobnie: 522,5 mln zł wpływów ze sprzedaży to tylko 95 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Z drugiej strony, w perspektywie 9 miesięcy nie można mówić o spadku rentowności. Na przykład zysk operacyjny skurczył się z 14,5 mln zł do nieco ponad 14 mln zł, ale marża delikatnie się powiększyła - z 2,63 proc. do 2,69 proc. Rentowność netto wzrosła nawet z 2,48 proc. do 3,14 proc.

Wydaje się jednak, że to skromne pocieszenie i nie do końca można bagatelizować wyniki lipca, sierpnia i września.

A co w bilansie? Majątek obrotowy opiewał ostatnio na 222,7 mln zł, trwały na 239 mln zł. Trwały zresztą, jak widzimy, systematycznie się obniża - aktualna suma to 91,3 proc. kwoty z 30 września 2014.

W każdym razie jest bez problemu zachowana złota reguła bilansowa, a wskaźnik płynności bieżącej nie prezentuje się źle: ostatnio wynosił 2,3 pkt. Grupa utrzymuje też na ogół zasoby środków pieniężnych wystarczające do naprawdę solidnej wypłacalności natychmiastowej (ostatnio 55 proc., rok wcześniej niemal 70 proc.). Zadłużenie ogólne jest w normie czy wręcz niskie (33 proc.).

Segment spedycji i logistyki odpowiedzialny był za blisko 80 proc. przychodów skonsolidowanych przedsiębiorstwa. Dał on zysk na poziomie 12,35 mln zł.

Spółka Chemikals sp. z o.o. miała w ciągu 3 kwartałów przychody w kwocie 23,2 mln zł - dużo niższe niż rok wcześniej (wtedy 36 mln zł). Zaważyła na tym łagodna zima i stąd obniżka dostarczanego wolumenu węgla kamiennego. Teraz spółka rozwija m.in. segment logistyki gazu płynnego.

Grupa Pekaes nie publikowała prognoz na ten rok, a my tymczasem spójrzmy na wykres kursu:

Minimum z końcówki sierpnia to 10,50 zł - można tam lokować jedną z linii wsparcia. Co więcej, od punktu tego można na wykresie w skali logarytmicznej poprowadzić linię trendu wzrostowego. Z takiego układu wynikałoby, że linia jest właśnie testowana (mniej więcej w zakresie 12,70 - 13 zł). Za poziom oporu można uznać 13,47 - 13,48 zł, choć faktyczny szczyt z 2 listopada to nawet 13,69 zł.

W ujęciu historycznym, w szerszym horyzoncie czasowym, cena papierów jest obecnie wysoka. W istocie przebito już szczyty z czerwca 2015. Można by się nawet pokusić o wytyczenie długoterminowej linii trendu, trwającej ponad rok - od minimów z połowy października 2014 (8,66 zł). Wskaźnik MACD zdaje się obecnie sygnalizować sprzedaż walorów, nowego sygnału jeszcze nie ma, kursy ostatnio konsolidują się przy 13 zł.

J. Sobal