Netia kontra Orange

Spółki telekomunikacyjne z głównego parkietu akcyjnego warszawskiej giełdy omawialiśmy zupełnie niedawno. Można jednak wyróżnić wśród nich dwie, które w dużej mierze są wobec siebie konkurencyjne, oferując zbliżone pakiety usług. Chodzi oczywiście o Netię i Orange.

Orange, a właściwie Orange Polska, bo o tym podmiocie tu mowa – to nic innego jak dawna Telekomunikacja Polska. Oferta firmy obejmuje usługi z obszar internetu, telewizji czy telefonii stacjonarnej (które cechują też Netię), jak i telefonię komórkową. Ta ostatnia jest chyba najbardziej kojarzona z Orange Polska.

Netia jest mniejszym przedsiębiorstwem niż jej konkurent, tak ze względu na przychody i zyski – jak i aktywa. Przypomnijmy na razie podstawowe wyniki roczne obu przedsiębiorstw:

--- Netia w roku 2014 notowała 1,67 mld zł przychodów (89,2 proc. kwoty z roku 2013), zysk operacyjny grupy wzrósł z 92,76 mln zł do 157,37 mln zł (o niemal 70 proc.), a odpowiadająca mu marża poprawiła się z 4,94 proc. do 9,40 proc. Zysk netto wzrósł z 46,3 mln zł do 174,8 mln zł, jego rentowność – z 2,47 proc. do 10,44 proc.

--- Orange Polska w roku 2014 wygenerował 12,21 mld zł przychodów (94,5 proc. sumy z roku 2013). Zysk operacyjny wzrósł z 788 mln zł do 986 mln zł (o 25,1 proc.), a odpowiadająca mu rentowność – z 6,10 proc. do 8,07 proc. Zysk netto wzrósł z 294 mln zł do 535 mln zł, jego marża – z 2,28 proc. do 4,38 proc.

Netia wypłaciła w tym roku dywidendę w kwocie 208,86 mln zł, tj. 60 groszy na akcję. W Orange było to 50 groszy na akcję.

Przypomnijmy podstawowe skonsolidowane dane obu grup kapitałowych za I kwartał 2015 roku:

Oczywiście w kategorii obrotów wygrywa Orange Polska. Tu notowano 2,93 mld zł, czyli ok. 98 proc. kwoty sprzed roku. Tymczasem w Netii kwartalny obrót wyniósł 388,72 mln zł, przy czym było to raptem 89,5 proc. sumy z analogicznego okresu roku 2014. Dynamika okazała się więc ujemna.

Co więcej, widzimy, że dla Orange Polska badany okres był czasem nie tylko większych zysków (tzn. kwotowo, to akurat nie zaskakuje, patrząc na różnice w skali działania) – ale i lepszych rentowności. Marża EBITDA wyniosła 32,6 proc. (w Netii 28,7 proc.), marża EBIT 8,40 proc. (w Netii 1,55 proc.), rentowność netto 5,84 proc. (w Netii tylko 0,32 proc.). Faktem jest natomiast, że w relacji rocznej rentowności spadły w obu przedsiębiorstwach.

21,85 mld zł – taka była suma bilansowa Orange pod koniec marca 2015. W Netii notowano 2,82 mld zł. Aktywa trwałe w obu przedsiębiorstwach dominowały po stronie majątku. Złota reguła bilansowa nie była zachowana przez żadną z firm, choć bliżej ma do niej Netia.

Netia wygrywa też w kategorii płynności bieżącej (1,45 pkt wobec 0,41 pkt w Orange) i wypłacalności natychmiastowej (aż 80 proc., w Orange tylko 4 proc.). Żadne z przedsiębiorstw nie ma nadmiernie zadłużonego kapitału własnego czy aktywów, ale to w Netii poziomy wskaźników są niższe. Wydaje się więc, że tym razem Netia, choć słabsza w kwestii przychodów i zysków, to jednak okazała się lepsza ze względu na istotne wskaźniki bilansowe, przynajmniej z teoretycznego punktu widzenia.

Netia odnotowała dodatnie przepływy operacyjne w kwartale, było to 119,6 mln zł – z grubsza tyle, ile rok temu w analogicznym okresie. Ogólna suma środków pieniężnych wzrosła w ciągu trzech miesięcy otwierających rok bieżący. W Orange Polska uległa ona redukcji z 248 mln zł do 200 mln zł.

A teraz wykresy kursu akcji:

Ceny akcji Netii sytuowały się niedawno wysoko, przy 6,68 zł. Doszło jednak do silnej korekty. Tym niemniej przy 5,26 – 5,32 zł długoterminowy trend zwyżkowy się obronił. Powinno to oznaczać, że będzie realizowana wędrówka ku 6 zł i następnie 6,20 zł. Wpierw wypadałoby jednak przebić strefę 5,74 – 5,77 zł, czego gracze ostatnio spróbowali – ale na razie był to tylko chwilowy, próbny ruch (por. szczyty z 17 i 20 lipca). Wsparcie to 5,50 zł, niżej okolice 5,30 zł, a także 5,10 zł i 5 zł.

Na wykresie Orange doszło w czerwcu i na początku lipca do ostrej przeceny. Kurs spadł z 10,62 zł do 7,43 zł. Nastąpił już odwrót, ale atak na obszar 8,45 – 8,50 zł był trochę przedwczesny. W każdym razie notowania zawróciły na południe, w stronę 8 zł, choć można mieć nadzieję, że tylko tymczasowo – i jeśli linia ta wytrzyma, to nastąpi odbicie i wędrówka na północ, ku 8,75 zł, 9,10 – 9,15 zł, czy 9,80 – 9,85 zł.

B. Garga