Newag na torach

Przedmiot działalności Newagu to, jak wiadomo, produkcja lokomotyw, tramwajów oraz zespołów trakcyjnych i wagonów. Są to zarówno pojazdy spalinowe, jak i elektryczne. W szczególności np. w Gliwicach wytwarzane są platformy lokomotyw (sześcioosiowy Dragon i czteroosiowy Griffin).

Firma Inteco, należąca do grupy kapitałowej, wytwarza aparaturę rozdzielczą i sterowniczą tudzież rozmaite elementy elektroniczne. Ogólnie rzecz biorąc, skład grupy przedstawia się tak:

- Gliwice Property Management S.A.
- Inteco S.A.
- Silesia Rail sp. z o.o. w likwidacji
- Kazpol Railway Engineering
- Newag IP Management sp. z o.o.
- Enobit sp. z o.o. SKA
- Enobit sp. z o.o.

Poza konsolidacją jest Kazpol. Firma ta miała pozyskiwać kontrakty dla Newagu na terenie Kazachstanu (siedzibę ma zresztą w Astanie), aczkolwiek w najnowszym raporcie okresowym (za I kw. 2015) czytamy, że podmiot ma zostać sprzedany.

Newag zadebiutował na GPW ponad półtora roku temu, w grudniu 2015 roku. Wykres kursu akcji prezentuje się tak (w skali logarytmicznej):

Po osiągnięciu w połowie sierpnia minionego roku dołków na poziomie 16,50 zł, rozwinął się ostry trend zwyżkowy. Hamulcem okazały się jednak okolice 24 – 24,50 zł. Po kilku miesiącach konsolidacji notowania poszły w dół, zresztą bardzo ostro. Możliwe jednak, że strefa 18,80 – 18,85 zł zatrzymała spadki. W każdym razie MACD powinien już za moment wygenerować sygnał kupna. Inna rzecz, że nie udało się jeszcze powrócić ponad linię 20 zł, dlatego wypada wstrzymać się z przesadnym optymizmem.

W całym roku 2014 skonsolidowane przychody Newagu wyniosły ponad 900,6 mln zł, czyli r/r wzrosły o ok. 1/3. To imponujący wynik, szczególnie że towarzyszył mu też mocny wzrost zysków, np. EBIT zwiększył się z 65,8 mln zł do 114,8 mln zł. Rentowność operacyjna za rok ubiegły to 12,7 proc., netto zaś 8,7 proc. Obie te wartości były lepsze niż w roku 2013.

A tak wyglądały skonsolidowane rezultaty za I kw. 2015:

Styczeń, luty i marzec cechowały się, jak widać, sporą zwyżką przychodów – ze 134,4 mln zł do 205 mln zł, czyli o 52,5 proc. r/r. Dynamika zysków nie do końca za tym nadążała. To znaczy: marża netto wzrosła, to fakt (z 2,95 proc. do 3,72 proc.), natomiast rentowności EBITDA i EBIT nieco spadły. W szczególności operacyjna obniżyła się z 7,08 proc. do 5,45 proc.

Silnie ujemne okazały się przepływy pieniężne netto o charakterze operacyjnym – wypadły 80,6 mln zł poniżej zera, rok wcześniej było to 27,5 mln zł na minusie. Ogólnie jednak pula środków pieniężnych tak k/k, jak i r/r wzrosła – finalnie do 9,21 mln zł. Inna sprawa, że i tak dawało to tylko 2-procentowe pokrycie długów krótkoterminowych, a zatem bardzo skromne. Wskaźnik płynności bieżącej był co prawda ostatnio na poziomie 1,2 pkt, ale w majątku obrotowym zdecydowanie przeważały zapasy. Za pozytyw można jednak uznać to, że w skali rocznej zapasy nieznacznie się skurczyły, natomiast należności z dostaw i usług (krótkoterminowe) wzrosły.

Przedsiębiorstwo (grupa) nie zachowuje złotej reguły bilansowej. W ciągu roku zmniejszyło się zadłużenie kapitału własnego i aktywów, to zjawisko pozytywne. Nadal jednak ogół zobowiązań to niemal 150 proc. kwoty przypadającej na kapitał własny. Wartość księgowa na jedną akcję wzrosła w ciągu roku z 7,50 zł do 8,97 zł.

Na rok 2015 nie publikowano prognoz. Głównym akcjonariuszem Newagu pozostaje Zbigniew Jakubas (w porozumieniu z kilkoma innymi osobami kontroluje 43,07 proc. kapitału i głosów). W firmę inwestują też ING OFE / DFE (5,50 proc.), Aviva OFE (5 proc.) oraz MetLife OFE (5,02 proc.).

Jeśli chodzi o politykę dywidendy, to zarząd zakłada, że za rok 2015 (tj. bieżący) zostanie w przyszłym roku wypłacona kwota 1 zł na akcję, tj. łącznie 45 mln zł. Naturalnie będzie to uzależnione od faktycznie osiągniętych zysków i innych czynników (np. ogólnej sytuacji spółki, otoczenia makroekonomicznego etc.).

Kamil Kiermacz