Trymestr firmy Patentus

Pora przyjrzeć się wynikom przedsiębiorstwa Patentus. Rezultaty roczne za rok 2014 analizowaliśmy już na naszych łamach. Okres ów przyniósł grupie kapitałowej przychody na poziomie 83,18 mln zł, a więc tylko 86 proc. kwoty wypracowanej rok wcześniej. Wzrósł EBITDA (i jego marża), ale wynik operacyjny i zysk na czysto wyraźnie się obniżyły. W szczególności rentowność netto spadła z 6,10 proc. do 2,7 proc.

Przypomnijmy, czym jest i czym zajmuje się spółka Patentus. Jej wyroby to w dużej mierze urządzenia górnicze – przenośniki taśmowe, przekładnie zębate, chłodnice, konstrukcje stalowe i pomosty robocze. Poza tym w grę wchodzą też rozmaite usługi – cięcie plazmowe czy obróbka skrawaniem. Grupa prowadzi też handel wyrobami hutniczymi i materiałami spawalniczymi.

No właśnie: grupa. Otóż poza spółką-matką należą do niej Patentus Strefa S.A. i ZKS Montex sp. z o.o. Strefa działa w obszarze Tarnobrzeskiej SSE i produkuje konstrukcje stalowe, natomiast ZKS Montex specjalizuje się w wytwarzaniu kanałów spalin i powietrza, kontenerów, zbiorników ciśnieniowych czy elektrod.

Zacznijmy od analizy aktywów i pasywów. Majątek trwały na koniec marca 2015 roku to 113,7 mln zł, czyli niewiele więcej niż rok wcześniej. Aktywa obrotowe wzrosły w ciągu roku o 1,7 proc., osiągając pułap 58,4 mln zł. Ich skład to w największym stopniu należności z dostaw i usług oraz pozostałe (ostatnio 31,9 mln zł, rok wcześniej tylko 19,2 mln zł). Drugie miejsce zajmują zapasy, przy czym te w ciągu roku się skurczyły. Jest to – przynajmniej teoretycznie – korzystne. Gorsza byłaby sytuacja odwrotna – gromadzenie zapasów niesprzedanych produktów, a równocześnie coraz mniejsze kwoty przyrzeczone przez kontrahentów.

Co zaś się tyczy kwot już posiadanych, tj. środków pieniężnych, to niestety – te akurat są bardzo niskie i w skali rocznej spadły do 710 tys. zł. Pokrywało to raptem 2 proc. długów bieżących.

Takie pokrycie nie było wysokie, ale wskaźnik płynności bieżącej, biorący pod uwagę całe aktywa obrotowe, nie wypadł źle – w finale marca wynosił 1,40 pkt. Zadłużenie kapitału własnego nie było nadmierne, podobnie z aktywami. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, trochę od niej odbiega. Aktywa trwałe to prawie wyłącznie majątek rzeczowy (92,5 proc. kwoty).

Słówko o przychodach i zyskach, bo aspekt ten ciężko byłoby pominąć. 19,85 mln zł – obroty kwartalne wzrosły w relacji rocznej solidnie, bo o 18,3 proc. Udało się przy tym powiększyć wartości EBITDA, EBIT i wyniku netto – zresztą w taki sposób, że poprawiły się przy tym rentowności. W szczególności np. marża operacyjna podniosła się z 2,07 proc. do 4,02 proc., rentowność netto natomiast z 0,03 proc. do 2,35 proc. W przychodach największy udział ma spółka dominująca – ostatnio było to 70 proc. całej kwoty skonsolidowanej.

Przepływy operacyjne były jednak, trzeba to przyznać, wyraźnie ujemne (-1,42 mln zł). Rok wcześniej znajdowały się natomiast na solidnym plusie, rzędu 4,6 mln zł.

Wykres kursu akcji wciąż podąża torem spadkowym, notowania zeszły już poniżej 1 zł. Broni się jeszcze, ale chyba niekoniecznie obroni, wsparcie na 93 groszach. Warto w tym kontekście przypomnieć, że maksima z października 2013 to prawie 3 złote. Od tego czasu kurs spadł zatem znacząco.

Adam Witczak