Hydrotor - wyniki i rozwój

Notowania giełdowe akcji Hydrotoru w ostatnich czasach osunęły się w okolice nieco niższe niż poziom 34 zł. W istocie można doszukiwać się wsparcia przy 33,60 zł, przy czym przebicie tej linii mogłoby swobodnie oznaczać zejście do linii 33 zł. Kolejną linię obrony mielibyśmy wtedy w pobliżu 32,30 – 32,40 zł.

Z drugiej strony, znakiem poprawy sytuacji byłby powrót przynajmniej ponad linię 34 zł, a w szczególności – powyżej 35 zł. Na razie wskaźnik ULT idzie w górę po wyjściu z obszaru wyprzedania, jest to więc pewien delikatny sygnał nadziei.

Hydrotor produkuje układy hydrauliczne, które nabywane są m.in. przez producentów maszyn rolniczych, urządzeń komunalnych i rozmaitego sprzętu specjalistycznego. Asortyment obejmuje np. pompy, zawory, przepływomierze, odlewy, cylindry i silniki. W podobnych obszarach pracują spółki zależne, np. Agromet wytwarza cylindry tłokowe i inne, zaś WPH pompy i zasilacze hydrauliczne.

Spójrzmy na przychody i zyski całej grupy kapitałowej (skonsolidowane) za I kw. roku 2015 i okresy porównywane:

23,06 mln zł – oto wygenerowane obroty, nieznacznie niższe od tych sprzed roku oraz o 5 proc. wyższe niż w I kw. 2013. Kwestię wyniku EBITDA i towarzyszącej mu marży podsumować można podobnie (marża ta wyniosła 16,37 proc.). Rentowność operacyjna osunęła się, ale nieznacznie, bo z 11,22 proc. do 10,6 proc. Z kolei marża netto po raz kolejny wzrosła: w I kw. 2013 było to 8,58 proc., rok później 8,90 proc., wreszcie 9,56 proc.

Pierwszy kwartał przyniósł co prawda dodatnie przepływy operacyjne, aczkolwiek niższe niż rok wcześniej (wtedy 1,65 mln zł, teraz 909 tys. zł). Ogólnie w kwartale zasoby środków pieniężnych uległy jednak redukcji o 2,04 mln zł.

Przypomnijmy przychody i zyski roczne z lat 2009 – 2014 oraz zobaczmy, jak wyglądały pozycje bilansowe grupy w ostatnich czasach:

Przeciętne roczne obroty to 81,2 mln zł, przy czym od roku 2011 są one z grubsza na tym samym poziomie co roku (w granicach 86 – 89 mln zł). Za każdym razem w sześcioleciu notowano zyski EBITDA, EBIT i netto, nie było strat. Średnia z marż EBITDA to 13,75 proc., z rentowności operacyjnych zaś 8,92 proc., co wydaje się całkiem solidnym wynikiem.

Przedsiębiorstwo przestrzega złotej reguły bilansowej i ma bardzo wysoką płynność bieżącą, ostatnio 4,9 pkt (rok wcześniej 3,92 pkt). Jest tak pomimo faktu, że w ciągu roku zmniejszyła się pula aktywów obrotowych (ale pula długów krótkoterminowych również). Spadła natomiast, z powodu znacznej redukcji zasobów pieniężnych, wypłacalność natychmiastowa, jakkolwiek wynik 0,32 pkt to i tak poziom, którego wiele firm nie osiąga.

Na pewno przedsiębiorstwo nie ma problemu ze zbyt dużym zadłużeniem aktywów czy kapitału własnego, a nawet mogłoby swobodnie zwiększyć finansowanie kapitałem obcym.

Jeśli chodzi o to, jak wyglądał I kwartał od strony działalności operacyjnej i niuansów tkwiących za opisanymi wyżej wynikami, to z raportu dowiadujemy się np., że spółki Hydrotor S.A. (dominująca) oraz Hydrotorbis sp. z o.o. utrzymały "wzrostowy trend poziomu sprzedaży". Niższy poziom sprzedaży wygenerowały Agromet S.A., WPH Wrocław i Wizamor. Dość duże znaczenie dla całej grupy ma eksport: stanowił on 43,1 proc. przychodów skonsolidowanych, czyli ponad 9,9 mln zł. W samej spółce dominującej to 31,8 proc.

Warto zauważyć, że niemal wszystkie firmy z grupy osiągnęły zysk netto wyższy niż rok temu, wyjątkiem był Hydrotorbis (tam jednak postęp objawił się inaczej – w postaci 10-proc. dynamiki przychodów).

Czytamy, że grupa angażuje (od II półrocza 2014) coraz większe środki we "wdrażanie innowacyjnych technologii wytwarzania", co ma trwać do końca roku 2015. Projekty mają np. doprowadzić do powstania lepszego asortymentu pomp, co pomoże przy wchodzeniu m.in. na rynki zagraniczne.

B. Garga