Yawal - dobry czas

Oto przed nami grupa kapitałowa Yawal. Jest to przedsiębiorstwo, które produkuje architektoniczne profile aluminiowe, te natomiast stosowane są przy wznoszeniu ścian osłonowych tudzież w drzwiach, oknach oraz innych konstrukcjach.

Firma zadebiutowała na GPW w roku 1998, choć tak naprawdę działa znacznie dłużej – od ok. 25 lat. Posiada spółki zależne Yawal CS (Czechy), Yawal Ukraina, Yawal System sp. z o.o, Final S.A., K-SPV 22 sp. z o.o., Yawal System sp. z o.o. SKA – oraz kilka innych, wyłączonych z konsolidacji.

Na wykresie kursu akcji w sierpniu 2014 notowano minima przy 4,81 zł, ale od tego czasu notowania silnie wzrosły. Inna rzecz, że testowanie oporu na 8,60 zł zakończyło się niepowodzeniem, podobnie jak jesienią 2013 (mimo że w obu sytuacjach poziom ten chwilami mocno naruszano). Aktualnie wydaje się jednak, że jest duża szansa na kontynuację tendencji zwyżkowej, w każdym razie jeśli wykres wróci ponad 8 zł.

Przypomnijmy skonsolidowane zyski i przychody z ostatnich lat:

Powiedzieliśmy o zyskach, ale gwoli prawdy zdarzały się też niekiedy straty. W rzeczy samej tylko lata 2012 i 2014 były pod tym względem zupełnie bez zarzutu. W roku 2014 wygenerowano 251 mln zł przychodów (dynamika roczna 22,5 proc.), bardzo solidne były wyniki operacyjny i netto. Rentowność EBIT wyniosła 6,50 proc., poprzednio było to 0,76 proc. Na czysto udało się zarobić 10,33 mln zł (marża 4,12 proc.).

Dobre wyniki za rok 2014 to w zasadzie po prostu skutek dobrego wykorzystania szans rynkowych, poprawy efektywności, podwyższenia obrotów etc. - co wypada stwierdzić, uprzedzając pytania o zdarzenia jednorazowe, wyjątkowe, nie związane z główną działalnością etc. Na przykład sam zysk brutto na sprzedaży zwyżkował r/r o 41 proc., do 53,5 mln zł.

Czas na dane kwartalne (również grupowe):

68,2 mln zł – oto obrót za styczeń, luty i marzec bieżącego roku. Nastąpił imponujący wzrost o 36 proc. r/r, nie mówiąc o dynamice dwuletniej. Firma zatem rozwija się intensywnie, powiększyła też zyski, choć trzeba przyznać, że marże EBITDA i EBIT nieznacznie się osunęły (np. ta druga z 3,95 proc. do 3,74 proc.). Dwa lata temu pierwszy kwartał kończył się na minusie, jeśli chodzi o wynik operacyjny i netto.

Skonsolidowany majątek opiewał ostatnio na 325,3 mln zł, rok wcześniej było to tylko 272,13 mln zł. Przedsiębiorstwo powiększyło m.in. znacząco kapitał własny, jeśli chodzi o pasywa, głównie na pozycjach "zysk (strata) z lat ubiegłych" oraz "kapitał z aktualizacji wyceny". Po drugiej stronie wzrosły aktywa trwałe (choć nie te rzeczowe), zaś w obrotowych m.in. zapasy i należności bieżące. Te ostatnie (68,35 mln zł na koniec marca 2015) pokrywały ostatnio 57,5 proc. długów krótkoterminowych, ale całe aktywa obrotowe pokrywały te długi z lekką nadwyżką. Nie była zachowana złota reguła bilansowa.

To, co może niepokoić, to ujemny przepływ operacyjny za I kwartał (-1,03 mln zł), ale rok temu był on też ujemny (-1,35 mln zł). Ogólnie środki pieniężne w ciągu trzech miesięcy zmalały o 317 tys. zł, do 10,5 mln zł.

W sprzedaży pewne znaczenie ma eksport, w badanym okresie stanowił on 21,2 proc. ogółu obrotów, przy czym odbywał się głównie do Czech, Danii i Niemiec.

Zarząd pisze w ostatnim raporcie, że firma (grupa) pozyskuje nowych klientów, a w branży utrzymuje się nadal dobra koniunktura. Negatywnym czynnikiem były wysokie ceny aluminium, co spowodowało wzrost cen wyrobów Yawal. Sprzedaż wzrosła jednak także, jeśli chodzi o wolumen, co pokazuje, że faktycznie kondycja firmy jest niezła.

Adam Witczak