Rok w wydaniu Macrologic

Rezultaty firmy Macrologic omawialiśmy co prawda stosunkowo niedawno, mianowicie pod koniec stycznia – ale były to jeszcze wyniki z trzech pierwszych kwartałów roku ubiegłego. Tymczasem spółka zaprezentowała już pełne zestawienie roczne, możemy zatem przystąpić do analizy całych dwunastu miesięcy.

Wpierw przypomnijmy, że mamy tu do czynienia z przedsiębiorstwem informatycznym, które oferuje software dla klientów biznesowych. Oprogramowanie to wspiera w innych firmach takie obszary jak logistyka, relacje z klientami, controlling, sprzedaż, analiza finansowa czy zarządzanie personelem. Ważną marką w ofercie Macrologic jest np. system Xpertis.

Firma ma oddziały w wielu polskich miastach (m.in. w Gdańsku, Krakowie, Łodzi czy Katowicach), a poza tym jedną spółkę zależną (Retilia sp. z o.o.) i jedną stowarzyszoną (Humansoft sp. z o.o.). Struktura akcjonariatu spółki-matki wygląda następująco:

Bogdan Michalak, Andrzej Odyniec i Włodzimierz Napiórkowski zasiadają w radzie nadzorczej (ten pierwszy jako jej przewodniczący).

Na wyniki skonsolidowane największy wpływ ma jednostka dominująca. Poniżej widzimy tabelę z przychodami i zyskami rocznymi całej grupy kapitałowej za lata 2009 – 2014:

To, co rzuca się w oczy (ale nie jest przecież niczym szczególnie negatywnym), to fakt, że obroty Macrologic od lat utrzymują się na zbliżonych poziomach, co zapewne świadczy o pewnej stabilności i przewidywalności działania. Przeciętna roczna pula przychodów za ostatnie 6 lat to 52,2 mln zł. W roku ubiegłym było to 54,33 mln zł, czyli 103 proc. sumy notowanej w roku 2013. Szczytem był rok 2011 (57,44 mln zł).

Także i zyski są co roku podobne. W zakończonym właśnie roku 2014 odnotowano m.in. 8,47 mln zł EBIT skonsolidowanego oraz 6,68 mln zł zarobku na czysto. Marże wyniosły więc 15,6 proc. (rok wcześniej 14,09 proc.) i 12,30 proc. (rok wcześniej 11,25 proc.). Rentowności te wyszły więc ponad sześcioletnie wartości przeciętne.

Sama spółka dominująca wygenerowała w minionym roku 50 mln zł obrotów, 8,18 mln zł zysku operacyjnego i 6,56 mln zł zysku netto.

Spójrzmy na skonsolidowane pozycje bilansowe:

Tu także widać daleko idącą stabilność. Pod koniec roku 2014 aktywa trwałe opiewały na 24,62 mln zł, obrotowe na 15,93 mln zł. Zachowana była złota reguła bilansowa (odpowiedni wskaźnik wynosił 1,33 pkt, rok wcześniej 1,34 pkt). Płynność bieżąca lokowała się na poziomie 2,33 pkt (poprzednio 2,45 pkt), przy czym istotne jest to, że do spłaty całości długów krótkoterminowych (z naddatkiem) wystarczały same tylko środki pieniężne. Kwotowo opiewały one pod koniec grudnia na 7,86 mln zł. Grupa w dalszym ciągu finansowała się głównie kapitałem własnym, bardzo niskie było zadłużenie aktywów.

W jaki sposób rezultaty przedsiębiorstwa komentował zarząd? Zdaniem prezesa – Barbary Skrzecz-Mozdyniewicz – gospodarka wróciła w ubiegłym roku "na ścieżkę zrównoważonego wzrostu", przez co firmy zwiększyły nakłady inwestycyjne, w tym i na sferę informatyczną. W Macrologic w związku z tym wzrosła sprzedaż, zresztą miało w tym udział także powiększenie wartości umów o stałą współpracę. Prezes omawianej przez nas spółki pisze też o zmianach tendencji wśród firm: "klienci nie kupują już jedynie systemów dziedzinowych, np. finansowo-księgowych, ale coraz częściej szukają rozwiązań, które w szerszym kontekście pomagają im ulepszyć funkcjonowanie ich organizacji".

Macrologic, jak czytamy, inwestował w rozwój systemów Xpertis i Retilia.Point, w odnowienie majątku trwałego czy wzrost kompetencji konsultantów. Widoki na rok 2015 są jak najbardziej optymistyczne.

Firma ma za sobą, można dodać, dość długą historię. Powstała 28 lat temu, u schyłku innej epoki polityczno-gospodarczej. W roku 1997 zaczęła się jej obecność na CeTO, zaś w 2000 – na parkiecie akcyjnym GPW. Władze firmy oceniają, że pula jej potencjalnych klientów to nawet 30 tys. podmiotów. W roku 2014 największy odsetek w przychodach (41 proc.) pochodził od firm przemysłowych, 31 proc. z usług, 14 proc. z sektora publicznego. Stały portfel klientów przyniósł ok. 55 proc. przychodów.

Cała grupa zatrudniała w finale ubiegłego roku 315 osób, w ciągu roku zatrudnienie wzrosło o 4 osoby.

Zarząd proponuje (a rada nadzorcza już zaopiniowała to pozytywnie), by dywidenda za rok 2014 wyniosła 3 zł na akcję. My tymczasem spójrzmy na wykres kursu tychże akcji:

Od początku sierpnia 2012, gdy cena wynosiła ok. 20 zł, do wiosny roku 2014 utrzymywał się trend wzrostowy z maksimami na 45,50 zł (marzec 2014). Później zaczęła się nowa tendencja, spadkowa, ale ostatnio obroniło się wsparcie na 35 zł. Daje to pewne nadzieje, zwłaszcza przy dobrych wynikach rocznych i stabilności firmy, tym niemniej istotne będzie tu przebicie najpierw 39,50 zł, a potem 41 zł.

Kamil Kiermacz