W Dworach nadal pracują

Latem tego roku w Dworach, a ściślej rzecz ujmując – w spółce Chemoservis-Dwory – zrealizowano procedurę scalenia akcji w relacji 8:1. Od tego czasu wykres kursu porusza się w konsolidacji wyznaczanej od dołu przez linię 98 groszy, od góry zaś przez 1,44 zł. Ostatnich kilka sesji to oscylacje w pasie 1,15 – 1,20 zł. Widać to na poniższym rysunku:

Chemoservis-Dwory to grupa kapitałowa, która działa w szeroko pojętym przemyśle. Oferuje usługi spawania, obróbki skrawaniem, naprawy aparatury chemicznej i konstrukcji stalowych, a także utrzymywaniem ruchu w instalacjach przemysłowych. Owo utrzymanie ruchu oznacza stały nadzór nad maszynami, działania konserwacyjno-remontowe, regularne przeglądy itd.

Klientami Chemoservisu były m.in. Lotos, Oschatz, Philips, Polskie Młyny, Polynt, Nitroerg czy Aksam oraz wiele innych przedsiębiorstw.

Spółka dominująca grupy powstała w roku 1997, przez dziesięć lat działała jako sp. z o.o., następnie została przekształcona w podmiot akcyjny. Głównym akcjonariuszem Chemoservisu jest Revico S.A. (30,48 proc.), na drugim miejscu znajduje się PETRO Mechanika S.A. (23,66 proc.).

Poniżej widzimy strukturę grupy kapitałowej (spółki oznaczone gwiazdką nie są konsolidowane):

Kolejne dwie tabele to przychody i zyski oraz pozycje bilansowe Chemoservisu z tego roku:

152,14 mln zł przychodów za 9 miesięcy roku 2014 to znaczna suma, mianowicie 143 proc. kwoty odnotowanej rok wcześniej. W ujęciu jednostkowym także nastąpiła znaczna zwyżka obrotów – z 36,6 mln zł do 52,3 mln zł. W obu ujęciach wyraźnie poprawiły się zyski, a także – co jest szczególnie istotne – rentownosci. Tak np. skonsolidowana marża EBIT za trzy kwartały wzrosła z 2,95 proc. do 3,10 proc., jednostkowa natomiast z 0,96 proc. do 2,78 proc.

Finalnie Chemoservis-Dwory wygenerował jako grupa w pierwszych trzech kwartałach 4,72 mln zł zysku operacyjnego i 3,43 mln zł zysku netto.

Przedsiębiorstwo zachowuje złotą regułę bilansową, jakkolwiek kapitał własny tylko w niewielkim stopniu przewyższa aktywa trwałe. Podobnie wskaźnik płynności bieżącej nie jest bardzo wysoki (ostatnio 1,16 pkt), ale gwarantuje pokrycie długów krótkoterminowych przez majątek obrotowy. W tym majątku jednak bardzo niewielkie są środki pieniężne (ostatnio raptem 861 tys. zł). Relatywnie duże są jednak należności z dostaw i usług (one same pokrywały w III kw. 93 proc. długów bieżących).

Warto zauważyć, że od końca roku 2013 wymownie wzrosły zarówno aktywa trwałe, jak i obrotowe. W tych pierwszych powiększyły się głównie inwestycje w jednostkach stowarzyszonych oraz aktywa z odroczonego podatku, w tych drugich – należności i zapasy.

Co istotnego działo się w firmie w badanym okresie? Wzrosły przychody w segmencie utrzymania ruchu w branży mechanicznej (ogółem stanowiące 34 proc. obrotów), a także w obszarze utrzymania ruchu w energetyce (38 proc. całej kwoty skonsolidowanej). Doszło natomiast do spadku przychodów z analogicznego obszaru, ale zagranicznych. Względnie mało istotne segmenty to gospodarka odpadami i budowa aparatów przemysłowych.

Zarząd wyjaśniał w raporcie, że wyniki trzeciego kwartału to odzwierciedlenie sytuacji rynkowej, cechującej się wysoką konkurencyjnością i "niewielkim wzrostem ilości zadań inwestycyjnych realizowanych przez podmioty gospodarcze". Negatywnym zjawiskiem jest stawka rozliczeniowa za usługi utrzymania ruchu – od kilku lat na tym samym poziomie. Tym niemniej Chemoservis zawiera względnie korzystne aneksy przedłużające umowy i nawet je poszerzające, co zwiększa bezpieczeństwo działania. Zdarza się jednak też, że kontrahenci przeżywają problemy płynnościowe, a więc z płatnościami za usługi.

Na koniec zaznaczmy, że na ten rok nie były przedstawiane prognozy finansowe firmy.

Kamil Kiermacz