Wyższa sprzedaż NTT System

NTT System to firma, która pojawiała się już na naszych łamach – m.in. w maju, gdy badaliśmy jej rezultaty za pierwszy kwartał. Dziś, co nie jest oczywiście zaskoczeniem, sięgniemy po wyniki za trzy kwartały, czyli okres sięgający do końca września bieżącego roku.

Przypomnijmy jednak wpierw, czym zajmuje się NTT System. Otóż jest to firma rozprowadzająca zestawy komputerowe tudzież inne narzędzia i akcesoria z branży informatycznej, np. tablety. Marki, które firmuje spółka, to m.in. NTTablet i PRINTT (tusze i tonery), ale poza tym dystrybuuje też produkty takich m.in. tuzów rynku jak Apple, Toshiba czy Lenovo. Sprzedaż odbywa się w dużej mierze poprzez sieci handlowe, ale NTT System ma również klientów biznesowych.

NTT System posiada udziały w kilku spółkach zależnych, ale nie musi sporządzać raportu skonsolidowanego.

Tak wyglądały przychody i zyski oraz pozycje bilansowe przedsiębiorstwa w ostatnich czasach:

Jak widać, w skali rocznej obroty znacznie wzrosły, ale w ujęciu narastającym. Mowa o zmianie z 480 mln zł na 508,7 mln zł, tj. o 6 proc. w górę. W samym trzecim kwartale sprzedaż była podobna jak rok temu, a nawet nieznacznie niższa (169,78 mln zł).

EBITDA za dziewięć miesięcy zamknął się kwotą 4 mln zł, EBIT wyniósł 3,48 mln zł, zysk netto 907 tys. zł. Oznacza to, że marże EBITDA i zysku operacyjnego obniżyły się (ta druga np. z 0,98 proc. do 0,68 proc.), zaś rentowność netto poprawiła się, ale zupełnie kosmetycznie (z 0,17 proc. do 0,18 proc.). Ogólnie rzecz biorąc, NTT System pracuje przy bardzo niskich marżach, co jednak nie jest specjalnie zaskakujące w działalności typowo handlowej. Dla przykładu, w całym roku 2011 marża netto wynosiła 0,13 proc., rok później 0,36 proc., zaś w 2013 notowano 0,30 proc. Przy okazji przypomnijmy, że w latach 2009 – 2013 przyhody roczne systematycznie zwiększały się z roku na rok, a ich średnia wartość wynosiła 605,7 mln zł. Szerzej pisaliśmy o tym we wspomnianym na początku poprzednim artykule.

Trzy kwartały roku 2014 cechowały się m.in. spadkiem sprzedaży eksportowej, ale zarząd podkreśla, że to negatywne zjawisko udało się z nadwyżką naprawić poprzez wzrost sprzedaży na rynku krajowym. W ogólności jednak w planach jak najbardziej jest intensyfikacja handlu na rynkach zagranicznych.

W bilansie widzimy m.in., że NTT System bez problemu zachowuje złotą regułę bilansową (odpowiedni wskaźnik sytuuje się na poziomie ok. 2 pkt, por. ostatni wiersz tabeli), ma też niezłe poziomy wskaźnika płynności bieżącej (ostatnio 1,57 pkt). Kapitał własny obecnie w zasadzie równoważy ogólną sumę zobowiązań, co też jest pozytywne.

W majątku dominują aktywa obrotowe, ostatnio opiewające na 185,83 mln zł. Pozytywnie wypada ocenić wysokie (pod koniec września) pokrycie długów bieżących środkami pieniężnymi (aż 27 proc.). W strukturze zobowiązań przeważają zresztą właśnie długi krótkoterminowe (długoterminowe wynosiły ostatnio tylko 2,74 mln zł).

Firma zupełnie niedawno dokonała procedury scalenia akcji, stąd też jej "nowy" wykres jeszcze się na dobre nie rozwinął. W każdym razie cena oscyluje w okolicach 2,15 – 2,40 zł (faktyczne minimum to na razie 2,17 zł, maksima notowano przy 2,38 zł). Kurs się powoli konsoliduje, trudno na razie określić, w którą stronę pójdzie. Ogólnie jednak wydaje się, że sytuacja przedsiębiorstwa nie jest zła, niewykluczone zatem, że nie dojdzie do jakichś znaczących przecen.

B. Garga