Krakchemia – trend nadal spadkowy

Tytuł naszego tekstu oddaje istotę zagadnienia, jeśli chodzi o wykres kursu akcji Krakchemii. Rok temu, w listopadzie 2013, notowania wykraczały chwilami powyżej 8 zł, teraz znajdują się w pobliżu 4,20 zł. Kolejne wsparcie to już po prostu 4 zł – poziom widziany ostatni raz dwa lata temu. Wskaźnik ADX dalej stoi wysoko, co potwierdza siłę trendu.

Oto i widok na opisaną wyżej sytuację:

Tymczasem Krakchemia przedstawiła właśnie rezultaty za dziewięć pierwszych miesięcy roku bieżącego. Nim do nich przejdziemy, przypomnijmy jeszcze pokrótce, że spółka w latach 2009 – 2013 za każdym razem generowała zyski roczne, zaś jej przychody systematycznie rosły. I tak np. w 2009 wyniosły 252,76 mln zł, w 2013 już 583 mln zł. Marże netto i EBIT oscylowały w pobliżu 1 – 2 proc., co jest w sumie zrozumiałe, bo Krakchemia to firma handlowa, rozprowadzająca intensywnie tworzywa sztuczne. W szczególności chodzi tu o folie i granulaty, a także odczynniki chemiczne.

Firmę, jak wiemy, kontroluje inna spółka giełdowa, mianowicie Alma Market (w ponad 50 proc.). A oto wyniki Krachemii z 9 miesięcy roku 2014 i 2013:

460,15 mln zł przychodów w trzy kwartały. To kolejny wzrost w relacji rocznej, można się więc spodziewać, że także i obroty za cały okres dwunastu miesięcy będą wyższe niż w 2013. Tym niemniej zauważmy, że obniżyły się zyski.

Otóż EBITDA Krakchemii spadł z 7,21 mln zł do 6,18 mln zł, EBIT z 6,33 mln zł do 5,33 mln zł, a wynik netto z 6,35 mln zł do 3,27 mln zł. Tym samym np. marża operacyjna spadła z 1,45 proc. do 1,16 proc. Opisany proces tyczył się także i samego trzeciego kwartału, kiedy to EBIT wyniósł 1,48 mln zł (rok wcześniej 2,74 mln zł).

Kolejna tabelka to dane bilansowe:

Pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym było pod koniec września bardzo duże (choć niższe niż choćby trzy miesiące wcześniej) – co oznacza, że firma zachowuje złotą regułę bilansową. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,70 pkt to bardzo przyzwoity wynik. Zadłużenie kapitału własnego nie wykracza poza dopuszczalne wartości. Owszem, zobowiązania stanowiły ostatnio 161 proc. jego wartości, ale w przypadku tej firmy i tego typu działalności to dobry wynik. Wydaje się też, że nie powinien budzić niepokoju poziom pokrycia długów bieżących środkami pieniężnymi (który sam w sobie mógłby się wydawać niewielki – we wrześniu 7 proc.).

W trzecim kwartale wydatnie zwiększyły się katywa trwałe, głównie z powodu wzrostów na pozycjach majątku rzeczowego oraz aktywów finansowych do sprzedaży.

Ogólnie rzecz biorąc, ważne dla Krakchemii są wahania cen tworzyw sztucznych na światowych rynkach, a także podaż tychże tworzyw, zwłaszcza granulatów. Oczywiście dużą rolę gra też sytuacja gospodarcza w kraju, ta bowiem wpływa na popyt. Przełom trzeciego i czwartego kwartału 2014 został w każdym razie uznany przez zarząd za czas stabilizacji cen na rynku dystrybucyjnym.

Dodajmy jeszcze, że firma prowadzi sprzedaż do 1900 odbiorców, a należności z tytułu obrotu handlowego ubezpiecza (w TU Euler Hermes). Poza tym jest do pewnego stopnia narażona na ryzyko walutowe (kurs euro), nabywając część towarów w imporcie czy też w "transakcjach nabyć wewnątrzunijnych z przeznaczeniem do bieżącego obrotu handlowego". Stąd też Krakchemia stosuje w swojej polityce kontrakty terminowe (forward). Nawiasem mówiąc, wycena wartości godziwej otwartych pozycji na dzień 30 września wypadła ujemnie (strata 69 tys. zł).

Firma nie podawała prognoz finansowych na rok 2014, a cały zysk z roku 2013 został przeznaczony na kapitał zapasowy (nie wypłacano dywidendy).

B. Garga