Wojas – dane najnowsze

Pisząc o wynikach półrocznych Wojasa nieprzypadkowo zaakcentowaliśmy fakt, że omawiamy je niejako "w ostatniej chwili". Nie było to do końca ścisłe (w istocie bowiem wiadomości o sześciomiesięcznych rezultatach tego przedsiębiorstwa pojawiały się już wcześniej na naszych łamach, choć nie w formie precyzyjnej analizy), ale w każdym razie miało związek z rychłą publikacją danych za dziewięć miesięcy.

Publikacja ta rzeczywiście nastąpiła i dziś znów bierzemy pod lupę kwoty, które wypracowała ta właśnie grupa kapitałowa – jedna z lepiej rozpoznawalnych na polskim rynku obuwniczym. W dalszym ciągu składa się ona ze spółki dominującej Wojas S.A. oraz czterech podmiotów zależnych: Wojas Trade sp. z o.o., Wojas Slovakia s.r.o., Wojas Marketing sp. z o.o. oraz Wojas Shoes s.r.o.

Podmioty te zajmują się produkcją i sprzedażą obuwia – zarówno damskiego, jak i męskiego. Wojas obecny jest nie tylko na rynku naszego kraju, ale także za granicą – w Czechach i na Słowacji, o czym już zresztą pisaliśmy przy poprzedniej okazji. Od tego czasu nie zmieniło się też to, że głównym akcjonariuszem jest prezes Wiesław Wojas – aczkolwiek poprzez podmiot AW Invest sp. z o.o. (83,85 proc. w kapitale i głosach).

Przystąpmy zatem do analizy wyników. Poniższe tabele uwzględniają kwoty skonsolidowane:

Przychody w ujęciu narastającym okazały się o 16,9 proc. wyższe niż rok temu i wyniosły finalnie 148,49 mln zł. Z tej kwoty niemal 49,7 mln zł przypadło na sam trzeci kwartał, w którym marża operacyjna utrzymała się na poziomie sprzed roku (3,06 proc.), zaś rentowność netto obniżyła się z 3,01 proc. do 1,55 proc.

W ciągu całych dziewięciu miesięcy rentowność netto wyniosła 2,42 proc. (poprzednio 2,48 proc.), operacyjna natomiast 4,41 proc. (wobec 2,24 proc. rok temu). W tym drugim przypadku to zrozumiałe, jako że EBIT okazał się dość solidny i wyniósł 6,55 mln zł.

Słówko o wynikach jednostkowych: otóż spółka dominująca osiągnęła obroty narastające na poziomie 117,46 mln zł (116 proc. kwoty sprzed roku) oraz wypracowała 6,44 mln zł zysku operacyjnego i 6,5 mln zł na czysto.

Wróćmy do danych grupowych, ale tym razem bilansowych. Wojas zachowuje złotą regułę bilansową, ma też niezły poziom wskaźnika płynności bieżącej (1,53 pkt – jakkolwiek w grudniu 2013 było to 1,98 pkt).

Od końca roku 2013 rosło, co jest niepokojące, zadłużenie kapitału własnego. Odpowiedni wskaźnik najpierw był równy 1,14 pkt, potem (w marcu) 1,30 pkt, w czerwcu 1,32 pkt, pod koniec września już 1,58 pkt. Ostatecznie jednak, zwłaszcza w polskich warunkach i w przypadku firmy prowadzącej szeroką dystrybucję dużej liczby artykułów, nie jest to poziom dramatyczny.

W ciągu dziewięciu miesięcy wyraźnie wzrosły aktywa obrotowe, w szczególności zapasy (z 67,37 mln zł do 88,2 mln zł). Rok temu (tj. w końcówce września 2013) zapasy te opiewały na 79 mln zł. Notowano też wtedy 10,22 mln zł należnosci z dostaw i usług, tym razem kwota ta była nieco niższa (8,11 mln zł).

Co działo się w firmie w ciągu trzech kwartałów? Otóż np. w lipcu firma złożyła w sądzie pozew o zapłatę 15,52 mln zł (wraz z odsetkami), skierowany przeciwko mBankowi S.A. W raporcie czytamy, iż "głównym przedmiotem sporu jest stwierdzenie, że nie doszło do skutecznego i ważnego zawarcia walutowej transakcji zamiany stóp procentowych". Chodzi o umowę z roku 2008. Wojas uważa, że mBank (wówczas jeszcze jako BRE Bank) wzbogacił się kosztem spółki właśnie o ponad 15 mln zł.

We wrześniu firma zainwestowała w podmiot o nazwie Chochołowskie Termy sp. z o.o., obejmując warte 10 mln zł udziały, dające prawo do 31,63 proc. głosów na WZ tej spółki. Warto też odnotować, że w tym samym miesiącu dokonano wypłaty dywidendy dla akcjonariuszy – w kwocie 15 groszy na akcję. Była to pierwsza dywidenda w historii Wojasa.

Pod koniec trzeciego trymestru własna sieć sprzedaży detalicznej przedsiębiorstwa składała się ze 163 sklepów (w tym 153 w kraju). Sprzedaż detaliczna daje niemal 83 proc. ogólnych przychodów Wojasa.

Na wykresie kursu zasadniczo nadal mamy długoterminowy trend wzrostowy, ale jedna z wytyczonych przez nas linii została już przebita od góry, druga jest testowana. W każdym razie cena oscyluje w okolicy 8 zł, zaś wyzwania dla byków to obszary 8,65 – 8,70 zł, a następnie 9 zł. Rolę wsparć pełnią linie 7,72 zł, 7,40 zł, 7 zł.

Adam Witczak