Innowacyjne rozwiązania tworzą wartość?

"Netmedia działa w segmencie nowych technologii, specjalizuje się w e-commerce i nowatorskich systemach informatycznych" – oto krótki opis działalności przedsiębiorstwa, o którym będziemy mówić, zaczerpnięty wprost z jego witryny internetowej. Można tam również przeczytać, że Netmedia "tworzy wartość dzięki dostarczaniu innowacyjnych rozwiązań".

Te rozwiązania to np. oprogramowanie dla rynku nieruchomości, obsługa turystów (poprzez organizowanie rezerwacji hotelowych czy zakupu biletów lotniczych), a poza tym np. prowadzenie tematycznych portali internetowych (chociażby z branży finansowej). Poza tym firma inwestuje w metale szlachetne i inne alternatywne aktywa.

Profil działalności jest więc rozbudowany, nic więc dziwnego, że tak naprawdę mówimy tu o całej grupie kapitałowej:

(źródło: witryna Emitenta)

Co przynosi największe przychody? Z pewnością segment usług turystycznych, którego obroty w pierwszym półroczu 2014 roku wyniosły ponad 83,1 mln zł. W szczególności chodzi tu o sprzedaż biletów lotniczych (29,2 mln zł), a także rezerwacje hotelowe (28,39 mln zł). W istocie obecnie Netmedia bazuje niemal wyłącznie na segmencie turystycznym, skoro cała pula obrotów skonsolidowanych wyniosła w badanym okresie niespełna 83,4 mln zł.

Spójrzmy na wyniki (bilans podajemy jedynie w wersji skonsolidowanej):

Przychody całej grupy wyraźnie wzrosły w skali rocznej. Wypracowano dodatnie poziomy EBITDA, EBIT i netto w ujęciu skonsolidowanym, marże okazały się zresztą nieco wyższe niż rok wcześniej, np. rentowność operacyjna wzrosła z 3,12 proc. do 3,36 proc. Ostateczny EBIT to 2,8 mln zł, wynik netto był równy 4,1 mln zł.

Sama spółka dominująca pełni głównie rolę nadzorującą, a jej rola w obrotach jest minimalna. Podobnie jak rok temu, generalnie finiszowała na minusie, jeśli chodzi o EBITDA i EBIT, ale wypracowała zysk netto (670 tys. zł).

W bilansie widzimy m.in., że kapitał własny przewyższa całość zobowiązań (jest to zasadniczo pozytywne), zachowana jest też (była pod koniec czerwca, wcześniej mimo wszystko nie) złota reguła bilansowa. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,83 pkt to dobra wartość, zresztą wyższa niż kwartał i pół roku wcześniej. W porównaniu z końcówką marca (ale i grudniem 2013) znacznie poprawiła się pula środków pieniężnych, sięgając 13,12 mln zł.

Oprócz przychodów, Netmedia wyróżnia też wielkość "całkowitego obrotu", ten wyniósł w badanym okresie 151,99 mln zł i był wyższy w skali rocznej o 26 proc. Główne czynniki na to wpływające to np. poprawa koniunktury gospodarczej, "efektywne działania handlowe", uruchomienie nowej platformy do obsługi podróży służbowych, a także przejęcie obsługi serwisu Lataj.pl.

Z raportu dowiadujemy się, że "różnica między obrotem a przychodem wynka głównie ze sprzedaży biletów lotniczych realizowanych w imieniu i na rzecz klienta, gdzie przychodem Emitenta jest jedynie kwota prowizji z danej transakcji". Podobnie rzecz się ma z rezerwacjami hotelowymi. Ostatecznie jednak wzrost tegoż obrotu to także i wzrost przychodów.

Na wykresie kursu akcji widzimy długoterminowy optymizm. Otóż w kwietniu 2013 zdarzały się zejścia do 2 zł, tymczasem niedawno kurs wykraczał nawet ponad 3,70 zł. Inna rzecz, że niedawno troszeczkę się osunął, jakkolwiek prawdopodobnie udało się obronić trend, co potwierdza sygnał kupna na wykresie wskaźnika STS. Opory to w takim razie okolice 3,70 zł, później 3,85 zł i 4,05 zł.

Adam Witczak