Pegas Nonwovens z najnowszymi wynikami

Czeska spółka Pegas Nonwovens, obecna od grudnia 2006 roku na warszawskim parkiecie giełdowym, przedstawiła właśnie swoje półroczne rezultaty finansowe i operacyjne. Nim przejdziemy do ich analizy, przypomnimy wpierw, czym zajmuje się to przedsiębiorstwo.

Otóż powstało ono niemal ćwierć wieku temu, w okresie wielkich przemian, do których dochodziło, jak wiemy, nie tylko w Polsce, ale i w ówczesnej Czechosłowacji. Firma wystartowała w roku 1990 jako Pegas Nonwovens s.r.o., obecnie jest zarejestrowana w Luksemburgu i przewodzi rozbudowanej grupie kapitałowej, a niedawno rozpoczęła działalność w Egipcie, do czego jeszcze wrócimy.

Spółka (do czego odnosi się człon nazwy "nonwovens") jest producentem syntetycznych włóknin nietkanych – na bazie polipropylenu i polietylenu. Włókniny te stosowane są m.in. do produkcji artykułów higienicznych jednorazowego użytku, ale także w rolnictwie, medycynie i budownictwie. Firma zatrudniła ostatnio niemal 580 pracowników.

Wspomniane na początku rezultaty finansowe (skonsolidowane) kształtowały się tak, jak to widzimy w poniższych tabelach (wszystkie kwoty wyrażone są w EUR):

Jak łatwo zauważyć, zarówno w samym drugim kwartale, jak i w całym półroczu, przychody przedsiębiorstwa były daleko wyższe niż rok temu. W ciągu sześciu miesięcy wyniosły 111,41 mln EUR, co oznaczało wzrost o 13,63 proc., w kwartale było to 52,59 mln EUR (zwyżka o 9,3 proc.).

Rentowności EBITDA i EBIT utrzymały się z grubsza na podobnym poziomie (jakkolwiek np. marże EBIT nieco spadły, sześciomiesięczna z 13,67 proc. do 13,26 proc.). Z drugiej strony, wydatnie wzrosły zyski netto oraz odpowiadające im marże. Ta z półrocza wyniosła finalnie 9,45 proc. (poprzednio 6,86 proc.), ta z samego drugiego kwartału natomiast 9,50 proc. (rok temu 7,8 proc.).

Pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym stoi dość nisko, w tym sensie, że majątek ów dwukrotnie przewyższa kapitał. Oznacza to, że nie jest zachowana tzw. złota reguła bilansowa, o czym świadczą wyraźnie niższe od 1 pkt wartości w dolnym wierszu tabeli. Z kolei wskaźnik płynności bieżącej, choć nie jest zbyt wysoki, to jednak gwarantuje to, że długi krótkoterminowe mają pokrycie w aktywach bieżących. Trochę nadmierne jest zadłużenie kapitału własnego (1,8 pkt pod koniec czerwca 2014), jakkolwiek ostatecznie jest to poziom, który można tolerować.

Inwestorzy z GPW zdają się oceniać Pegas pozytywnie, jako że w ciągu nieco ponad dwóch lat (tj. licząc od dołków z lipca 2012, sytuujący się przy 62,30 zł) wydatnie podwyższyli kurs papierów. Obecnie to ok. 96 zł. Trzeba jednak pamiętać, że od dłuższego czasu strona popytowa zmaga się ze strefą oporu (98,60 – 100 zł). Dopiero mocne wybicie się ponad nią, w szczególności ponad symboliczny poziom 100 zł, potwierdziłoby siłę trendu.

Zobaczmy, co o wynikach Pegas sądzi zarząd firmy. Otóż okazuje się, że moce produkcyjne zakładu w Egipcie (który zaczął działać w ubiegłym roku) to 20 tys. ton włóknin rocznie, w Czechach jest to natomiast 90 tys. ton. W macierzystym kraju firma ma dziewięć linii produkcyjnych, nad Nilem natomiast jedną.

Prezes Franciszek Řezáč za sukces uważa fakt, że w II kw. EBITDA wzrósł o prawie 9 proc. (jakkolwiek jego marża, co widać w naszej tabeli, nieznacznie się obniżyła). Duży wpływ (pozytywny) na wyniki miał zakład egipski, z którego rezultatów zarząd jest zadowolony. Rośnie udział materiałów zaawansowanych technologicznie w produkcji. Oczekiwania dotyczące sprzedaży zostały spełnione. Pozytywne dla firmy było też obniżenie się kursu pary walutowej CZK/EUR.

Spółka podtrzymała też prognozy finansowe. Otóż w 2014 roku spodziewa się zysku EBITDA o 12 do 22 proc. wyższego niż ten z roku 2013, który wyniósł 38,6 mln EUR.

Jacek Jarosz