Dziesięć procent netto

Dziesięć procent – tyle wyniosła rentowność netto Lubawy (jako grupy kapitałowej) w pierwszym półroczu bieżącego roku. Samo w sobie mówi to nam niewiele, powiedzmy zatem, że w analogicznym okresie roku 2013 na pozycji tej notowano jedynie 6,30 proc. Rentowność operacyjna była wówczas równa 10,71 proc., teraz natomiast 13,88 proc. Marża EBITDA w skali rocznej zwiększyła się z 13,62 proc. do 16,74 proc.

Wszystko to pokazuje nam poniższa tabela:

Wspomniany wyżej wzrost rentowności nie wynikał bynajmniej – jak to się niekiedy dzieje – z obniżki obrotów. Przeciwnie – przychody znacznie wzrosły w relacji rocznej (o niemal 10 proc.), natomiast towarzyszący mu wzrost kwot zysków był wystarczająco intensywny, by zwiększyły się marże. Na pozycji wyniku netto pojawiło się 14,24 mln zł, choć poprzednio notowano 8,1 mln zł. EBIT skonsolidowany zamknął się kwotą 19,58 mln zł (wobec 13,77 mln zł w okresie od stycznia do końca czerwca 2013).

Tak wyglądały skonsolidowane kwoty bilansowe:

Pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym odbiega nieco od złotej reguły bilansowej, choć jest jej bliskie. Kapitał własny nie jest nadmiernie zadłużony, w istocie przewyższa on nawet całość długów. Wskaźnik płynności bieżącej notuje niezłe poziomy, być może nieco zbyt niskie są (w stosunku do zobowiązań, choćby tylko krótkoterminowych) zasoby środków pieniężnych (ostatnio 6 proc. wartości tychże długów).

Przypomnijmy teraz, co jest głównym produktem Lubawy. Otóż są to przedmioty takie jak kamizelki kuloodporne, osłony balistyczne, tkaniny gumowe, namioty pneumatyczne, szelki bezpieczeństwa, kleje etc. Sprzęt dostarczany przez Lubawę jest wykorzystywany w wojsku, straży pożarnej, służbach ochrony i tym podobnych. Grupa kapitałowa, której strukturę widzimy poniżej, ma swe odnogi nie tylko w kraju, ale też i za granicą:

(źródło: raport Emitenta)

Za firmy konkurencyjne wobec siebie Lubawa uważa m.in. Gumotex, Awas, Supron 1 (jeśli chodzi o segment ratownictwa) czy też Protect, Rudek, Asecuro (ochrona przed upadkiem). W obszarze sprzętu specjalistycznego dla wojska, policji i podobnych służb, z Lubawą konkurują m.in. WZK Noma, PPH Polskór Bogdan Stasiołek, NFM Production sp. z o.o. czy PSO Maskpol. W obszarze tkanin rywalami są głównie firmy zagraniczne (Zenith, Archer Rubber, ContiTech, Si-Ka-Tec i wiele innych).

Jeśli już mowa o zagranicy, to warto wiedzieć, że blisko 40 proc. sprzedaży w pierwszym półroczu wygenerowane zostało dzięki odbiorcom spoza Polski.

Choć sytuacja spółki jest przyzwoita i odnotowała ona solidne zyski, to jednak cena akcji padła ofiarą trendu spadkowego. Rozpoczął się on w listopadzie 2013, gdy notowano już podejścia do 1,90 zł. Ostatnio bronić musiał się symboliczny poziom 1 zł, a późniejszy wzrost o kilka groszy nie pozwala jeszcze mówić o całkowitej odmianie ogólnej tendencji. Za poziomy oporu uznać można 1,12 zł, 1,16 zł, być może także obszar 1,25 – 1,27 zł.

J. Sobal